　　策略：本周上证综指和深证成指分别下跌0.60%、1.73%，申万地产指数上涨1.27%，仅次于军工、钢铁在28个申万一级行业中排第3位。我们统计43个城市周商品住宅成交面积环比明显下降，同比降幅扩大。周住宅合计成交面积369.2万平方米，较上周环比下降12%，同比下降22.4%，同比增速较上周下降13个百分点。

　　下周将公布6月房地产数据，我们预计销售、投资仍呈继续探底的趋势，库存继续上升。维持行业“同步大市-A”的观点。本周新增推荐贵州地产龙头中天城投，继续推荐转型的华业地产及模式独特的华夏幸福。

　　要闻点评：

　　1.1中天城投：贵州龙头，业绩进入释放期，强烈推荐。1)公司非公开发行获得证监会通过，目前股价较增发底价6.31元有17%空间，市值管理动力强劲。2)公司作为贵州省首屈一指的地产龙头，在地产及各方面获取资源的能力极强。3)股权激励行权条件高彰显发展信心。4)从各角度看，公司目前估值都极低。2014年计划销售额229亿元，目前市值仅70亿，PS在A股地产企业最低；RNAV为13.7元，现股价折让61%；2014-2015年每股收益预计为0.97、1.23元，PE分别为5.6、4.4倍(增发前)。公司地产业务低估，市值管理动力充足，强大的获取资源能力使得公司未来发展极具想象空间，我们看好公司未来发展。买入-A投资评级，目标价8.22元，相当于60%的RNAV。

　　1.2.华业地产：转型加速，继续强烈推荐。1)公司已经几年没有拿地，现有项目质量很高，若出清公司将变成纯现金公司。2)目前市值与项目出清后(已扣除负债)现金相当，约78亿元，相当于PB一倍，净资产全是不含负债的现金。3)业绩优异，今年公司进入业绩收获期，预计今年销售额将突破100亿(去年39亿)，其中北京通州贡献超过60%，深圳贡献20%。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.56和0.84元，今年公司将持有大量现金，一季度末已持有现金30亿元，公司已启动多元化发展战略，我们看好公司的战略转型，给予2014年12X的目标价6.70元。

　　成交：商品住宅成交较上周大幅下降

　　(1)一手房：43个城市周住宅合计成交面积369.2万平方米，较上周环比下降12%，同比下降22.4%，同比增速较上周下降13个百分点。分城市来看，一、二、三线城市成交面积均环比下降，一线城市降幅高于二、三线。一、二、三线城市环比较上周分别下降27.6%、5.1%和17.3%，同比分别下降36.8%、19.7%和17.4%，同比增速较上周变动-23.9、-8.1和-17.7个百分点。全年累计方面，截至7月前2周，46个城市成交面积累计同比下降18.3%，其中一、二、三线城市累计同比下降31.3%、15.6%和14.4%。

　　(2)库存：上周26个城市一手房可售套数153.7万套，同比/环比变动+21.2%/+0.5%，根据月销售数量统计去化周期为15.7个月，较上周下降0.1个月，较去年同期增加5.6个月。一、二、三线城市库存同比增28%、8.7%和42%，需去化9.2、15.0、27.0个月，同比分别变动3.4、4.2、13.1个月。

　　(3)二手房：16个城市二手房周成交面积82.1万平方米，环比下降6.1%，同比下降29.3%，同比降幅增加7.1个百分点。

　　流动性：央行周净投放500亿，货币市场利率小幅上升

　　风险提示：房贷大幅收紧，房地产企业再融资受阻，经济增速下滑超预期。

　　安信证券-房地产行业动态分析：周住宅成交大幅下降

（审校：刘满桃）

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