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估值将继续修复，融资放开有利板块行情，当前地产估值仍处于底部，板块后期下行风险不大。

　　宏观形势

　　货币偏紧而经济回落，通胀回落：2月M2同比增13.3%，比上月回升0.1个百分点；CPI同比增2.0%；美元兑人民币汇价6.1214；热钱流入2165亿；PMI为50.2%，降0.3个百分点；进出口总额同比降4.8%；贸易逆差229.9亿美元。

　　行业形势

　　2月一二线城市土地成交环比回落：2月一二线土地累计成交0.94亿平，同比减16.2%，比上月降8.2个百分点，当月成交土地0.36亿平，环比降38.1%。

　　新开工和销售增速同向回落且增速差扩大：2月新开工和商品房销售累计分别同比减27.4%和0.10%，分别比上月降40.9和17.4个百分点。两者增速差扩大开发商结余资金增速较大幅度回落：2月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.33万亿，同比增8.59%，比上月降37.4个百分点。

　　地产A股对H股折价：龙头地产A股PE6.8倍，较龙头地产H股PE折价13.3%。

　　新开工增速降幅较大，房价环比涨幅缩小：2月购地、销售和新开工分别累计同比升6.5%、降0.1%和降27.4%。2月百城住宅平均价格10960元/平，同比增10.8%，比上月降0.31个百分点；环比增0.54%，增幅有所缩小。

　　估值和投资

　　3月20日，板块PE(TTM)10.58倍。估值将继续修复，融资放开有利板块行情，当前地产估值仍处于底部，板块后期下行风险不大。

　　海通证券-房地产行业3月报：融资放开，相对估值有所修复(增持)

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