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公司13年扩张加速，经营情况和管理效率明显改善，商业地产销售方面增长迅速。在其他业态上，影院业务继续扩张，开始向产业链上游发展。

　　世茂股份发布2013年报，实现营业收入101.5亿元，增长49.6%；实现营业利润23.5亿元，增长30.4%；实现归属母公司净利润16.4亿元，增长20.3%；每股收益1.40元。

　　业绩符合预期，销售大幅扩张。全年业绩高于预期，结算收入93.78亿元，同比大幅增长62%。公司运营管理效率有所加强，在销售扩张的情况下，销售和管理费用率连续两年下降。合同销售方面公司持续超预期，13年实现签约销售额130亿元，同比增长53%，为年初计划目标的130%。

　　影院业务增长迅速。目前公司可供租赁的总面积为66.84万平，出租率高达95%，未来随着公司自持物业的进一步增加，租赁收入将持续增长。院线业务方面，实现营业收入1.48亿元，同比增长43.7%，报告期内开始参与影视作品投资，向电影产业链上游发展。

　　土地投资力度惊人，融资渠道拓宽。公司抓住土地市场的机遇大举增加项目储备，13年拿地总价达到150亿元，首次超过了当年销售额。公司聚焦于长三角、环渤海和海西区域有发展潜力的二三线城市。预计公司今年拿地节奏会相对放缓。公司积极拓展融资渠道，1月中期票据获批准注册，金额达50亿元。

　　盈利预测与投资评级：公司13年扩张加速，经营情况和管理效率明显改善，商业地产销售方面增长迅速。在其他业态上，影院业务继续扩张，开始向产业链上游发展。预计公司14-15年EPS分别为1.71、2.21元，维持“买入”评级。

　　中信建投-世茂股份：稳步扩张，效率提升

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