　　2月地产股或将企稳反弹，原因在于以下三点：1、年初信贷相对宽松而2月处于宏观数据真空期，经济和行业基本面的走势暂时无法验证，周期春节攻势的假象可能重现，而已经明显超跌的地产股无疑具有较强的博弈价值。历史经验证明，2月地产股跑赢大盘的概率高达75%；2、年后流动性阶段性缓解的局面可能持续一段时间，此时恰逢新股发行暂停，而房价涨幅收窄的迹象也愈发明显，短期内地产股面临的政策环境相对宽松；3、开发商1月销售和年报业绩可能超预期，而上市公司也不断释放利好信号，以期增强投资者对于行业转型和公司股价的信心。

　　行业反弹终是假象

　　尽管从市场博弈、政策环境和公司意愿来看，2月地产股可能会企稳反弹，但是我们维持《地产股的反弹能否持续？》的逻辑，认为行业反弹的趋势难以持续。首先，年初以来房贷改善的程度明显低于市场预期，这不仅归因于流动性的内忧外患(QE退出、利率市场化改革和经济去杠杆)，更归因于金融部门对于地产中长期前景的预期恶化，而上述两大因素目前看不到根本性好转的可能；其次，行业周期向下和经济转型的趋势渐成共识，即使2月基本面环比改善明显，也无法根本性改变市场对于地产股的悲观预期，行业暂时看不到趋势性行情产生的可能；最后，房地产行业体量庞大，无论是实体层面的模式转型，还是资本层面的市值管理，短期对地产股的边际影响有限。综上所述，房地产行业难以依靠模式的转型来充分对冲周期的向下，类似零售股去年的趋势性反弹逻辑不太可能在地产板块重演。

　　投资建议

　　维持《2014年房地产投资策略：高处不胜寒》的行业中性评级，认为两会之前地产股超跌反弹的概率较高，但是反弹空间有限且趋势性配置时点尚未到来。建议投资者逢高锁定收益并积极寻找主题性机会，继续推荐世联行、珠江实业、格力地产等题材股。