　　首月销售开门红，再创同月新高。公司1月销售面积和金额分别为195万方和277亿元，同比分别上升21%和45%，环比上月上升99%和152%，创同月历史新高。销售的高增长可能得利于去年年底信贷紧张导致销售滞后，而这部分已认购未签约项目集中在一季度释放。同时，尽管今年春节在1月，但已是月末最后两天，所以在可售资源充足的背景下，公司首月销售情况并未明显受到春节因素的影响。

　　销售单价大幅增长，销售布局重在长三角。销售金额和面积同比涨幅差距进一步扩大，单月销售均价高达14209元/平米，同比增长20%，环比增长27%，轻松站上了历史单月的最高点。从销售分区占比情况来看，长三角销售面积占比高达42%，珠三角以29%的比例次之。

　　开年拿地谨慎，新增3个项目位于一二线城市。1月公司新增项目仅3个，同比下降63%，3个项目分别位于上海、西安和昆明，占地面积共计36万方，同比下降77%。除西安环园中路项目外，其他均为合作开发项目，新增权益建面65.58万方，新增土地购置款18.93亿元。尽管行业周期向下和经济转型趋势明显，然而公司货源储备充足，预计公司2014年将保持稳中有进的拿地策略，以保障未来两三年销售的可持续增长。

　　公司具备持续增长的潜力：第一，公司坚持面向自住购房者开发中小户型的普通住宅，迎合了调控政策和地产市场需求，预计公司的销售增速基本保持稳定，2014全年销售额能有望突破2000亿元；第二，积极转型带来较大的想象空间。入主徽商银行、打造城市综合配套服务商、涉足养老地产等，这一系列的转型之举不仅能帮助公司实现地产业、银行业、服务业等领域的跨界经营以及社区金融的发展，更有助于公司地产业务融资渠道的拓展。

　　维持推荐评级。预计公司2013、2014年EPS分别为1.40和1.69元/股，对应PE分别为7.09和5.87倍，维持推荐评级。

　　长江证券-万科A：首月销售靓丽开年拿地谨慎

（审校：杨晓敏）