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评级公司此次竞得地块预计形成可售货值超过20亿。根据开发进度测算，公司14年可售货值将超过400亿，预计销售金额超过250亿，继续以翻番速度成长。

　　【泰禾集团(000732)研究报告内容摘要】

　　核心观点：

　　事件描述：多元化拿地

　　1月9日，泰禾集团以1.79亿元竞得福州市永泰县四地块，总建面39万方，土地用途为商服住宅。2013年初公司与永泰县政府签署协议，投资开发海峡永泰生态旅游度假项目，本次竞拍即为落实相关协议而进行。

　　永泰县：温泉之乡，旅游业欣欣向荣

　　永泰县位于福州西南部，属环太平洋火山活动带组成部分，境内温泉资源丰富，是全国三大温泉区之一。永泰县独特的地理环境和丰富的旅游资源推动该县旅游业蓬勃发展。公司在永泰县布局旅游地产项目建面接近40万平米，未来将充分受益于永泰县的旅游以及温泉资源。

　　地块分析：盈利空间较大

　　目前，永泰县周边县市的住宅均价约7500元/平米。据估算，加上旅游地产的资本投入，公司此次拿地实际楼面价接近1000元/平米，合理估算的建安成本2500元/平米，并考虑到公司快速周转的特点，以6500元/平米的销售均价测算，预计该项目静态毛利率约为45%，静态净利率约为16%。

　　预计公司13、14年EPS分别为0.70、1.23元，维持“买入”评级公司此次竞得地块预计形成可售货值超过20亿。根据开发进度测算，公司14年可售货值将超过400亿，预计销售金额超过250亿，继续以翻番速度成长。深耕海西、布局一线城市战略进一步得到贯彻，此次与永泰县政府的合作也彰显了公司在海西大本营的实力和优势，同时也体现了公司扩张并非全部高举高打，也可利用自身资源优势多元化拿地。

　　风险提示

　　地方政府调控导致公司项目去化慢于预期。

　　广发证券-泰禾集团：巩固海西大本营,试水旅游地产

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