　　净利润增速同比增长50%至60%：公司发布业绩快报，2013年净利润增速同比增长50%至60%。此外公司与固安县政府签署固安农业产业化示范区合作框架协议，项目总面积1万亩，开发期50年。公司作为乙方对示范区进行统一规划，合理进行产业布局，完善区域内基础设施建设，开发、建设高标准特色农业、农业创新孵化设施、农产品加工配送设施，对区域内村庄进行开发整理。

　　公司业绩持续性强：结合公司此前公告，公司2013年销售374亿，同比增长77%，销售面积350万平方米，同比增长28%，超额完成全年280亿的销售目标。并新增4个产业新城项目，目前已在环北京、环上海、环沈阳经济圈投资开发建设近20个产业新城和城市产业综合体，其中环北京区域受托开发总面积已达700平方公里以上。

　　可售货值极为丰富，2014年仍将保持40%以上增长：公司的产业新城模式充分受益北京地区产业及住宅需求溢出，我们预计公司2014年销售额仍将保持40%以上增长，整体销售规模有望达到500亿元以上，其中住宅业务可售货值近600亿元，保守预计销售额420亿元，同比增长40%。

　　持续高增长的产业新城模式应享受高估值：公司产业新城模式A股唯一且难以被复制。其产业新城聚焦核心城市圈战略，顺应了中国城市圈的发展规律，我们看好公司的产业新城模式，其在地产开发方面摆脱了传统的重资产模式，实现轻资产运行超级大盘，招商引资方面更是优势明显。长期享受新型城镇化的改革红利；短期随着“北京大七环”和新机场的开工建设，北京的产业及住房需求外溢将保证公司至少未来三年公司高增速，维持公司买入-A评级，上调2013至15年EPS分别为2.02、3.10和4.50元，对应净利润增速为50%、53%和45%，目前股价对应2013/14年PE为8.4X和5.5X，以2014年12倍PE给予6个月目标价37.2元。

　　-风险提示：房地产政策大幅调整、公司业绩不达预期

　　安信证券-华夏幸福：业绩再超预期

（审校：刘满桃）