李思廉：下半年毛利率难回升至40%

销售仍在徘徊，政策性事件仍可刺激股价反弹，但边际效果渐次减弱。在中性偏紧的货币环境下，下半年销售对板块持续反弹支撑乏力，但由于估值低、业绩确定，仍有配置和防御价值。

　　本期投资提示：

　　行业周数据回顾：一手房成交略降，二手房维持稳定，溢价率仍在高位。

　　一手房成交套数合计环比下降5.0%，苦夏一手房成交略微下降，旺季还需等待；二手房成交套数合计环比增长4.5%，交易二手房维持稳定；库存去化周期27.2周，较上周上升0.2周；全国土地成交额累计同比上升69%，土地溢价率为18.8%，溢价率仍在高位。

　　申万跟踪45大城市一手房成交套数合计环比下降5.0%。本周申万跟踪45大城市一手房合计成交49954套，环比下降5.0%，同比下降1.4%，苦夏一手房成交略微下降。年初至今累计同比增长23.0%。一线、二线、三线城市分别合计成交6722套、32401套、10831套，环比分别下降9.5%、4.9%、2.2%。申万跟踪15大城市二手房成交套数合计环比增长4.5%。本周申万跟踪15大城市二手房合计成交11473套，环比增长4.5%，同比下降8.3%，交易维持稳定。年初至今累计同比增长72.6%。一线、二线、三线城市分别合计成交4094套、6071套，1308套，环比分别增长5.3%、2.8%、9.7%。

　　申万跟踪13大城市住宅可售套数合计环比增长0.6%，去化周期为27.2周，较上周上升0.2周。本周申万跟踪13大城市住宅可售套数合计566375套，环比增长0.6%，去化周期27.2周，比上周上升0.2周。一线、二线、三线城市住宅售套数合计分别为209896套、279909套、76570套，去化周期分别为22.2周、32.4周、28.3周，较上周分别上升0.2周、上升0.3周、下降0.2周。

　　全国住宅土地成交额累计同比上升69%，土地溢价率18.8%，仍在高位。全国土地成交16076亿元，累计同比上升69%，溢价率18.8%，仍在高位；其中住宅市场为10647亿元，累计同比上升83%，溢价率24.7%，较上周上升0.1个百分点。

　　草根调研信息：北京供应增加，购房热情仍在

　　武汉：虽然高温天气在一定程度上影响了到访量，但目前市场热情依然较高。签约量相对较低主要是政府在预售证发放上管理较严格，推盘量受到制约，但开盘认购率目前达到65%，较去年上市10个百分点左右，库存去化时间降至10个月左右历史低位。土地价格今年上升显著。

　　北京：目前购房者热情依然较高，同时政府预售证发放定价渐趋宽松，促进刚需盘积极推出。

　　行业投资建议：销售仍在徘徊，政策性事件仍可刺激股价反弹，但边际效果渐次减弱。在中性偏紧的货币环境下，下半年销售对板块持续反弹支撑乏力，但由于估值低、业绩确定，仍有配置和防御价值。目前销售逐渐企稳，但尚在徘徊，再融资、城镇化、棚户区等政策性事件仍可继续刺激股价反弹，但边际效果将渐次减弱，预计下半年在中性偏紧的货币环境下销售难超预期，基本面对板块持续反弹支撑乏力，但由于估值较低、业绩确定，地产仍具有配置和防御的价值，板块将取得相对收益，推荐保利地产、万科A、华夏幸福等。

　　申银万国-房地产行业市场调研及数据周报：一二手房交易继续徘徊，土地溢价率仍在高位

（审校：刘满桃）