李思廉：下半年毛利率难回升至40%

成交量的疲弱使得板块处境尴尬，也削弱了再融资预期的刺激作用，板块短期内继续震荡等待新的方向。

　　房地产周刊

　　成交再度下滑，一二线城市分化明显

　　上周(2013/8/12-2013/8/18)17个城市合计成交275.5万方，环比下跌11.6%，价格环比上涨4.2%。迄今8月日均成交量重回环比下跌通道，供应的放量尚未带动成交的回升。一线和二三线城市的成交量和价格环比走势的分化进一步加大。土地市场热度继续蔓延，前海等投资热土获资金追捧。

　　成交量的疲弱使得板块处境尴尬，也削弱了再融资预期的刺激作用，板块短期内继续震荡等待新的方向。

　　支撑评级的要点

　　市场概况：上周我们观察的17个城市合计成交面积275.5万平米，环比下降11.62%，其中，一线城市环比下降5.0%，二线城市环比下降13.8%；价格指数环比上升4.2%，其中，上海和宁波的价格涨幅居前，广州和天津跌幅居前；15城新增可售面积环比上升105.5%，可售存量指数环比上升0.67%，3个月移动平均去化月数为11.9，有所回升，3个月移动平均批售比为1.09，继续供大于求。

　　政策宏观动态：上周政策静淡。市场秩序方面，温州房管局官员确认了媒体有关限购令放松的报道；省住建厅并未对温州限购政策的微调进行调查。房产税方面，财政部贾康透露，住房信息联网工作还需近两年时间完成。统计数据方面，7月70个大中城市中，62个城市出现价格环比上涨，个数较6月下降1个；北京中原地产根据统计局的数据计算得出，上月70个大中城市新建商品住宅价格平均上涨7.11%，涨幅比上月有所扩大。7月重点城市房价上涨压力仍然较大。

　　上市公司动态：截至上周，中银国际关注的上市房企共23家公布7月销售数据，平均销售额月环比下降24.5%，年初至今累计销售额同比平均增幅为29.0%。半年报方面，截至上周，我们关注的公司中有21家公告业绩，归属于母公司的净利润平均增长率为23.47%，主流房企半年度业绩良好。房企融资积极，除了开发贷和信托以外，上周有金科股份等3家房企公布再融资预案，荣盛、广宇等4家公司公告重大事项停牌。

　　投资评级和建议

　　上周17城供给量较大，环比翻倍，成交则环比下滑超过一成。8月上半月来看，一线城市成交从7月底部恢复，二线城市则仍徘徊犹豫；房价方面同样如此，一线城市房价压力尤为明显，二三线城市则有环比降温态势。8月供给逐渐增加在预料之中，时间过半销售却不尽如人意，投资者对购买力的担心和银行下半年按揭额度紧张的影响仍在持续；地产短期在震荡中等待更清晰的市场信号。我们长期看好行业龙头万、招、保、金的市场集中趋势，高销售成长的城镇化个股如荣盛发展、华夏幸福等。

　　中银国际-房地产行业周刊：成交再度下滑，一二线城市分化明显

（审校：刘满桃）