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预计公司2013-2015年EPS分别为1.30元、1.73元和2.31元，维持公司“买入”评级。

　　投资要点

　　净利增速超营收增速，源于期间费用大减

　　8月5日晚，公司披露2013年中报：实现营业收入约50.15亿元，同比上升673.19%；实现归属上市公司股东的净利润约9.32亿元，同比上升994.87%；实现基本每股收益0.69元。公司业绩大幅上升源于：(1)去年同期项目结算少，基数低；(2)报告期内城市之星结算量超预期。期间费用率同比改善22.25个百分点至-1.42%，是报告期内净利润增速高于营收增速的主要原因。

　　公司披露2013年1-9月预计的经营业绩情况：归属上市公司股东的净利润增长率变动区间为200%-250%；归属上市公司股东的净利润变动区间为11.08亿元-12.93亿元。

　　半年销售近67.8亿，全年百亿目标无虞

　　得益于上半年整个房地产市场运行的稳健，公司2013年1-6月实现商品房销售金额近67.8亿元(含协议金额)，较12年同期的45.1亿元大幅上了50.3%，且为公司2013年百亿销售计划近70%。我们预计，公司下半年可新推的楼盘有湘湖壹号二期、金色黎明三期、西溪明珠项目、绍兴金色蓝庭、衢州月亮湾等，预计货值在90亿左右。对于公司2013年全年销售金额，我们预计有望突破2012年的110亿元。

　　维持“买入”评级

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.30元、1.73元和2.31元，当前股价对应的PE分别为6.8倍、5.1倍和3.8倍。鉴于公司2013年业绩锁定高达250.2%；当前动态PE不到7倍，具有较高的投资安全边际；同时全年销售业绩有望超预期；我们维持公司“买入”评级。

　　浙商证券-滨江集团中报点评：半年销售同增超5成，全年百亿目标

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