住建部：陈政高调任党组书记 姜伟新免去此职务

中粮地产深圳公司为子公司提供6.5亿担保

深物业2.38亿挂牌国贸天安物业50%股权

时代地产合并两笔优先票据 总额3.05亿美元

武汉启动实施《城市总体规划》编修工作

上海东方明珠与复地就合作3项目提供股东借款

公司13年新增土地储备1579万平方米，1Q14新增土地储备676万平米，一季度末拥有土地储备约7080万平米，相比13年初6717万平米的土地储备增长了5.4%。

　　投资要点：

　　13年业绩增长29.6%，1Q14业绩增长29.6%，一季报略超预期。13年每10股派发现金红利1.43元，分红率21.03%(去年20%)：13年公司实现营收6810.48亿元，同比增长19.2%，净利润203.99亿元，同比增长29.6%(扣非后增长25.7%)。1Q14实现收入1639.46亿元，同比增长29.4%，实现净利润46.26亿元，同比增长29.6%(扣非后增长33.5%)。

　　13年地产业务对收入增长贡献较大。收入结构方面，公司13年地产、房建、基建业务分别实现营业收入887.3亿、4921.9亿、981.0亿，分别增长48.4%、15.1%、23.8%，其中地产业务收入增速较快。13年地产、房建、基建业务的收入占比分别为13.0%、72.3%、14.4%，毛利的占比分别为37.0%、46.3%、12.6%。

　　公司整体毛利率略有下降，净利率稳中有升。公司13年整体毛利率下滑0.3个百分点至11.9%，净利率上升0.2个百分点至3.0%，其中房建工程毛利率下滑0.2个百分点至7.6%，房地产业务毛利率下滑8.4个百分点至33.7%。14年一季度毛利率下滑0.8个百分点至11.2%，净利率持平为2.8%，净利率没有下滑的主要原因为受益于公司管理效率的提高，管理费用下降0.7个百分点至2.2%。

　　公司1Q14地产销售额同比下滑17.1%。13年公司房地产销售额1426亿元，同比增长28.9%，而1Q14地产销售额369亿元，同比下滑了17.1%。

　　1Q14公司建筑业务新签合同额同比增长25.6%，但是基建新签合同同比下滑7.9%：13年公司建筑业务新签合同额1.27万亿，同比增长32.9%，其中房建新签合同1.03万亿，增长29.4%，基建新签合同0.23万亿，增长52.9%。1Q14公司建筑业务新签合同额同比增长25.6%，其中房建新签订单增长30.2%，基建新签订单下滑7.9%%。

　　报告期内公司资产负债率有所下降，收现比有所提升。一季度末公司资产负债率78.7%，相比近两年79.9%的最高水平有所下降。一季度经营活动现金流量净额比去年同期多流出217亿，但是由于公司加强了收款，收现比同比提升11.1个百分点至109.7%。

　　公司13年新增土地储备1579万平方米，1Q14新增土地储备676万平米，一季度末拥有土地储备约7080万平米，相比13年初6717万平米的土地储备增长了5.4%。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级：维持盈利预测，预计公司14年和15年净利润为241.6亿/281.4亿，增速分别为为18%/16%,；14年和15年EPS为0.81元/0.94元，对应PE分别为3.7X/3.1X。

　　申银万国-中国建筑：13年利润高增长，收现比好转

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.com.cn（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。