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对于既可以买商业楼宇，又可以持有上市公司股权的保险企业来说，增持金融街的股权比购买金融街区域的不动产更有吸引力。

　　观点网 见习编辑 郭净净 继金地被险资“野蛮人”大举入侵之后，金融街控股股份有限公司亦获安邦举牌，业内纷纷猜测，金融街或成第二个金地？

　　4月28日，金融街宣布，公司于2014年4月25日晚收到和谐健康保险股份有限公司的通知，其通过二级市场交易累计持有公司股票已达151,354,068股，占公司股权比例为5.000003%。这样一来，和谐健康保险成为金融街第二大股东。据查，和谐健康保险是安邦旗下公司。

　　对此，金融分析师、北京贝塔咨询中心总经理杜丽虹认为，从长期来看，保险公司和养老基金才是商业地产主要投资人，因为企业整体的融资期限较短，无法支持商业地产等投资物业的发展。

　　然而，相关分析人士表示，在引来投资资金的同时，不排除一个假设--金融街或会如金地那般引来“野蛮人”入侵。

　　“野蛮人”入门

　　公开资料显示，和谐健康的前身是瑞福德健康保险股份有限公司，为国内4家专业健康险公司之一。该公司是经中国保险监督管理委员会最早批准开业的全国性、专业性健康保险公司之一，注册资本金21亿元。目前，该公司总部设在四川成都，拥有上海、江苏等多家省级分公司及地市级机构。

　　2009年，保监会批准安邦保险集团的前身以及中乒投资集团有限公司收购该公司100%股权，由安邦保险集团控股99%，中乒投资集团持股1%。其后2010年2月26日，保监会批准安邦财产保险股份有限公司对瑞福德进行重组，更名为“和谐健康保险股份有限公司”。

　　近来，“安邦系”引得地产业界极大关注，关键是其在资本市场的高调举动。据了解，自去年12月开始，“安邦系”开始了在资本市场的举牌大戏：先是以136.78亿元的天价举牌招商银行；此后又与生命人寿在金地集团展开争夺，并三次举牌；如今，又将目标瞄准金融街，举牌总耗资已近200亿元。

　　有分析认为，当下地产股性价比高，上市房企股价已到估值最低点，同时，险资投资地产的上限提高，是进入的好时机。

　　数据显示，截至4月27日，124家房企平均市净率3.69，相较于6个月前7 .46的平均市净率下降幅度超过50%，达50.5%。其中，13家房企跌破净值，金融街市净率更是从1年前的0.86下滑至现在的0.78。

　　而据了解，当前二级市场金融街的市值约为170亿元，其每股净资产7.36元，在公司股价大涨后，仍仅为5.76元，2013年每股收益为0.96元。

　　此外，险资得以投资地产，缘在政策上已有所放松。自5月1日起，新的《保险资金运用管理暂行办法》开始实施，理论上险资投资股票和股票基金比例可升至30%；而截至2月末，该项投资金额8331亿元，仅占资金运用余额10.63%。

　　险资举牌的偏好

　　在相关业内看来，险资增持地产股，还是会选择比较便宜的股票。“如果是以投资为目的的话，险资可能会选择一些比较稳定的长期的良好的分红率，如果是以控制股权为目的的话，那可能就会选择股权相对分散的公司。

　　国泰君安最新研报指出，资质较好但股权分散，有价值且险资容易获得实际控制权的公司是险资关注的一个着眼点。”对于这类公司，险资可以更容易获得其实际控制权，并相应进行改组，从而获得更好的业务协同。“

　　而在业内看来，已被安邦保险大举入侵的金地正是股权分散的企业，本身十分适合控股。据了解，金地一向是”弱股东、强高管“，该公司此前的大股东深圳市福田投资发展有限公司持股占比仅有7.85%。

　　不过，相关分析人士对观点新媒体表示，对于安邦保险来说，金融街虽然股价较低，却并不是好啃的骨头，”金融街背靠强大的北京市西城区国资委，这次安邦并不会那么容易就再演‘野蛮人’入侵戏码。“

　　事实上，金融街控股股东对此或早有察觉。在和谐健康险本次举牌前，金融街控股股东金融街集团及其一致行动人便增持了金融街的股份，这亦是近年来公司大股东首次增持公司股票。

　　4月21日金融街控股公布，2014年4月15日至4月18日，公司大股东金融街集团及其一致行动人增持了公司股份41,581,864股，占公司股份总数的1.37%。增持后，金融街集团及其一致行动人合计持有金融街股份845,188,357股，占其股份比例从之前的26.55%升至27.92%。

　　金融街表示，金融街集团及其一致行动人看好公司发展前景，支持公司取得更好的发展，从而进行本次股份增持。此外，金融街强调，金融街集团及其一致行动人不排除在未来12个月内继续增持公司股份的可能性。

　　分析人士认为，”安邦系“通过在二级市场增持金融街，进而入主该公司的可能性不大。”金融街的股权结构相对集中，在和谐健康保险举牌之前，大股东持股占比达到27.92%，而其他股东持股均在3%以下，安邦保险想要通过举牌来掌握金融街的控股权还有很大差距。“

　　另据估算，以金融街2013年报披露总股本为30.27亿股计算，目前，和谐健康的151,354,068股，仅超越举牌线91股。

　　被低估的的金融街

　　安邦保险此次举牌金融街，似乎很难牵涉到控股权之争。

　　“就金融街而言，其无疑是一个被严重低估的地产股，作为主营核心地段商业地产的房企，市场普遍看好金融街的发展潜力。”长期跟踪金融街的分析人士指出，对保险公司来讲，低估值、高盈利的地产公司的吸引力很大。

　　因此，分析认为，鉴于通过增持入主金融街的可能性不大，“安邦系”此次举牌或许正是看中金融街未来的升值空间，通过抄底地产公司进行财务投资。

　　长期跟进金融街控股的分析师指出，金融街的成长性虽然一般，但是该公司的资产主要是核心城市核心区域的商务地产，本身的周期性和波动性相对比较小，尤其是在北京金融街的资产，绝对是比较稀缺的，房价下跌的风险比较小。

　　据金融街2013年年报，目前金融街持有68.2万平米的自持物业，其中约45万平米位于北京核心区；公司拥有超过600万平米地上建筑面积的储备，其中超过百万平米位于北京三环内核心区域。仅公司在北京三环内核心区域的物业加土地储备，最保守估计也有高于400亿的价值。

　　不过，也有分析指出，金融街被险资举牌本身只证明有长期投资者看好公司的发展，而不能当成公司价值的证据。

　　对于该公司被低估的市值，中信证券指出，金融街和其他一些持有型企业一样面临“模式怪圈”，影响投资者对其中短期的看法。

　　该“模式怪圈”体现为，如果金融街变卖核心区域物业，不仅面临高昂的税负，而且投资者会认为公司缺乏再取得同等优质地块能力，经营可持续性低；如果公司不断累积核心区域物业用于自持，则国内商办市场租金回报率较低，公司业绩不能保证；如果公司开拓一些短平快项目兑现短期业绩同时保留核心土地储备用作持有，则有投资者怀疑公司是否聚焦核心竞争力。

　　此外，产业思维的缺位也是市值被低估的一大原因。海通证券研报指出，产业思维的缺位，导致金融街的公司市值严重偏离公司资产价值，加上市场对于地产行业和商业地产开发经营模式的不信任，使得公司市值长期偏低，只有公司资产价值的约一半。

　　中信证券最新研报指出，对于既可以买商业楼宇，又可以持有上市公司股权的保险企业来说，增持金融街的股权比购买金融街区域的不动产更有吸引力。

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