　　我们预计环球影城入驻通州梨园镇区域进展有望加速。1)环球影城发源于美国，是仅次于迪斯尼的世界第二大主题乐园；2)目前位于亚洲的环球影城有两处，分别位于日本和新加坡，其中日本环球影城位于大阪市，年接待游客数达850-1000万；3)我们预计通州环球影城的选址有望位于地铁八通线梨园站和临河里站之间。

　　环球影城若能入驻将对通州区域整体价值提升有强刺激作用。1)环球影城的投资量巨大，日本和新加坡环球影城的投资规模均超过150亿人民币(按当时汇率折算)，对经济的拉动作用显著；2)环球影城建设周期并不长，日本和新加坡的环球影城的建设周期分别仅为2.5年和2年，利好效应将立竿见影；3)环球影城后续游客收入可观，以日本环球影城为例，09年营收近7亿美元，人均消费530人民币。

　　通州区域大体量储备是公司未来发展的基石和核心，显著受益影城入驻效应。1)公司通州地区权益未结储备105万方，为通州最大地主，且与可能落成的环球影城距离极近；2)主力项目东方玫瑰定位刚需，符合主流需求，持续看好销售前景；3)远期项目通州新北京中心和通州大体量一级开发，将使公司有望长期分享通州成长收益。

　　金矿业务仍将对股价保持催化作用。预计陕西金矿于12年底投产，13年开始贡献利润。13年全投产后预计每年贡献1.5-1.6亿净利润。

　　公司13年货量充足，业绩具备向上弹性。1)12年东方玫瑰推盘时间较晚，留存于13年上半年货量十分充足；2)项目售价随着市场回暖处于持续修复过程中，且大量采用现房销售13年业绩有保证。

　　预计12-13年EPS0.32、0.45元，RNAV7.41元，折36%。作为通州最大地主，我们看好公司长期价值，目标价6.5元，增持。

　　国泰君安-华业地产：环球影城可能落户,受益通州价值提升

（审校：杨晓敏）