　　销售方面，上周(11月26日-12月2日)我们观察的17个主要城市成交量达432.2万平米，环比上升14.1%，价格指数环比上涨3%；11月整体成交环比增长19%，时近岁末市场人气不减。政策方面，土地法修正案草案通过，城镇化和房产税继续成为话题；百城价格指数连续6月环比上涨，涨幅较上月扩大。我们维持此前观点，即至明年2季度前，供应充足，房价稳定，政策平稳，需求持续，地产板块投资机会较为突出。

　　支撑评级的要点

　　政策宏观动态：上周，国务院讨论通过土地管理法修正案草案，有助提高农民集体所有土地征收补偿；李克强强调中国未来几十年最大发展潜力在城镇化；社科院提出尽快推广沪渝房产税经验，并建议按评估价格征收税率较高的保有环节房产税，安徽房地产数据库已建立，房产税或明年正式开征；财政部提出保障房建设应坚持市场与保障并重，江苏、福建启动廉租房、公租房并轨工作；中指院公布百城价格数据连续6个月环比上涨，涨幅较上月扩大0.09个百分点。

　　公司信息：上周，荣盛发展、北京城建、金科股份和新湖中宝公告拿地，各房企拿地态度更趋积极；另外，冠城大通公告出售深圳冠洋股权，阳光城公告受让陕西上林苑股权，对业绩均将产生较大贡献。

　　市场概况：上周我们观察的17个主要城市成交量432.2万平米，环比上升14.1%，同比上涨81.5%；其中，一线城市环比增加7.7%，深圳环比减少，其他均环比增加，二三线城市环比增长16.3%；价格指数上涨3.0%至172.0，分城市看，广州和上海涨幅居前，分别为26.7%和9.5%；宁波和深圳跌幅居前，为18.7%和7.7%。十五大城市新增可售面积为407.9万平方米，较上周增长47.3%。12周移动平均消化月数继续小幅升至11.44个月，库存消化月数从8、9月份的低点继续回升。

　　投资评级和建议：

　　上周成交继续放量，房价有所上涨；土地市场热情高涨，主流地产公司业绩增长确定性较强，再加上行业的恢复性走势有助于板块估值提升，使得板块成为大盘的避风港。而城镇化被未来领导人反复强调更为板块行情注入了动力。

　　近期地产板块明显跑赢大盘，主流个股表现良好，符合我们的预期。目前我们关注的地产个股2012-13年平均市盈率分别为9.3和7.6倍，处于合理区间。我们维持之前的判断，今年至明年1季度投资地产板块仍然是比较安全的，房产税新政如年底公布不出意外可能使板块出现一个短期估值调整，但趋势不变。个股方面仍然维持推荐高周转并将受益深度城镇化的三四线开发商荣盛发展、中南建设，以及行业龙头保利地产、招商地产和万科。短线建议关注销售良好、业绩锁定高、估值有折价的滨江集团。

　　中银国际-房地产行业周刊：房地市场两旺，库存继续小涨

（审校：杨晓敏）