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前3季度公司签约销售额70.2亿元，同比增长57.2%，3季度单季度销售额24.8亿元，销售势头仍然强劲。

　　2012年前三季度业绩每股0.54元，同比增长9.4%：

　　世茂股份今天公布了2012年3季报，期内实现营业收入40.0亿元，同比上升6.8%；实现净利润6.3亿元，同比上升9.4%，合每股收益0.54元；其中，3季度单季度盈利约3200万元。

　　销售情况良好：前3季度公司签约销售额70.2亿元，同比增长57.2%，3季度单季度销售额24.8亿元，销售势头仍然强劲；前3季度房地产销售回款约55亿元，回款率大约75%；期末预收账款33.5亿元，较年初上升45%，但收入锁定性仍然较低。

　　单季度结算少，利润率低：本期由于项目结算较少，单季度营业收入环比下滑80.6%至4.5亿元，但销售费用约7000万元，管理费用约1.2亿元，均与上季度基本持平；受结算低和费用刚性影响，期内仅实现净利润约3200万元，净利润率7.2%，为近3年来单季度最低值。

　　净负债率基本稳定：公司期末净负债率39.3%，处于A股上市公司中游；期末在手现金51.0亿元，较年初上升2%，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计37.8亿元，综合来看财务状况较为稳健。

　　发展趋势：

　　公司销售势头良好，前3季度实现签约销售70.2亿元，已提前完成全年销售目标；公司4季度还将继续加强销售，我们估计公司全年可实现签约销售额80~90亿元。

　　估值与建议：

　　我们维持2012/2013年公司盈利每股0.91元/0.99元(不考虑物业重估损益)。公司股价对应2012、2013年市盈率分别为10.7、9.8倍，对2012年净资产值有52%的折让。虽然公司销售转暖，但收入锁定性并不强，依然维持“中性”评级。

　　中金公司：世茂股份3季度业绩回顾

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