　　公司发布2012年三季度销售数据。经公司初步统计，2012年1－9月份，公司房地产业务累计实现签约销售面积142.82万平方米，同比增长3.56%，实现签约销售金额101.36亿元，同比增长3.38%；其中第三季度实现签约销售面积62.61万平方米，环比第二季度增长44.80%，实现签约销售金额48.14亿元，环比第二季度增长57.22%。

　　关注1：公司上半年销售业绩一般，下半年如期加速

　　公司2012年1-6月份实现销售面积80.2万平方米，同比下降4.02%，实现签约销售金额53.2亿元，同比下降11.88%，业绩表现低于预期。这主要是因为公司上半年推盘不够积极，同时产品结构中改善型产品较多导致销售滞后所致。公司从5月份开始积极调整策略，6月当月即实现单月签约销售额15亿元，占上半年签约销售总额的28%，初见成效。公司三季度加大推盘，并积极调整推盘结构，同时随着房地产市场改善型需求逐步复苏，公司三季度销售取得了良好业绩，单季度签约销售48亿元，占公司1-9月份签约销售总额的近一半达47.51%。我们认为，公司四季度推盘量依然很大，保守估计60亿元货值，同时公司所在的江苏和北京市场已经逐步向好，我们预计公司年内170亿元的销售业绩不变。

　　关注2：公司扩张速度不减

　　公司3季度获得3个项目，分别位于成都、重庆大足区和无锡，规划建筑面积约80万平方米，地价约12.69亿元。公司1-9月份累计获取项目10个，规划建筑面积约317.76万平方米，总地价约33.58亿元，平均地价约1056元/平方米，较2011年1284元/平方米的水平有所下降，其中重庆长寿区、江苏张家港市、四川省内江市和湖南郴州市是公司新进地区，而公司最近获取的项目是无锡地区项目，总地价7.27亿元，楼面地价2548元/平方米，是截止目前公司总地价和楼面地价最高地块。表明：1、东部部分城市土地市场机会浮现2、公司目前风险承受能力增强。

　　关注3：公司业绩增长确定

　　公司预计3季度将实现净利润8.5-10亿元，基本每股收益0.73元-0.86元，同比增长10%-30%。公司当前的业绩符合我们预期，我们认为公司全年销售业绩良好的背景下，业绩释放能力较强。

　　结论：

　　公司是西南地区的龙头型开发企业，产品线丰富，产业链完整。公司具有很高的灵活性和专注性，近几年全国扩张的速度明显加快。公司的“622”和“10/30”战略具有很强的前瞻性和实用性，我们认为房地产行业的下半场中，西南地区将会引人瞩目，公司作为西南房企的领军型企业，将率先受益。我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为104.47亿元、162.68亿元和221.95亿元，归属于上市公司股东净利润分别为13.65亿元、15.31亿元和20.9亿元，每股收益分别为1.18元、1.32元和1.8元。对应当前的PE分别为7.75、6.92和5.08。维持公司“强烈推荐”评级。

　　东兴证券-金科股份：改善型市场启动，销售发力增强

（审校：劳蓉蓉）