“被抛弃”的大悦城？中粮借道兆泰扩张谋变

万科6月销售133亿 买地21亿仍创新高

半年销售233亿 华润置地继续“走量”

盛高9.7亿让地 恒大无锡借势连落三子

华夏幸福半年销售82.7亿 同比增长12%

中渝置地上半年实现销售28.16亿元

“地产+旅游”，跨越地产周期波动、却能享受牛市的高盈利。具高品牌影响力而可远低于市场价的拿地模式，相对可抚平周期的波动、地价高点的判断及选择。

　　投资要点：

　　模式优势：“地产+旅游”，跨越地产周期波动、却能享受牛市的高盈利。具高品牌影响力而可远低于市场价的拿地模式，相对可抚平周期的波动、地价高点的判断及选择。同时旅游项目的开发和产品的高端定位给公司住宅产品带来良好盈利空间。

　　融资优势：央企背景+大股东支持+香港融资平台。公司可从大股东处获得委托贷款，亦可发行中票、短债，融资成本低。同时公司在香港有现成的融资平台——华侨城(亚洲)。

　　预计12年各项业务保持快速增长。地产业务：预计12年1-6月销售认购90亿元，达到11年销售金额的55%。公司上下半年供货量比值约为2:7，爆发性位居行业前列；旅游业务：预计全年游客接待人数可达2600-2800万人次，位居全球第三。预判环球影城合作有望加快、欢乐海岸模式获得成功，预计12年可实现盈利；文化科技业务：文化旅游科技有限公司保持高成长速度，预计分拆上市可能性大。

　　优质资产沉淀渐具规模，未来有望成为商业地产大鳄：300万方优质一二线热点城市的商业储备，占总储备的30%，地价低廉、单项目体量巨大成规模、未来持有成本低、运作容易。

　　高管与股东利益一致：股权激励长达8年，目前激励对象持股成本1.45元，解禁后出售意愿预计偏高，存在对业绩及股价的双重诉求。

　　预计12、13年净利润39.0、49.5亿，对应EPS分别为0.54、0.68元。公司未来深耕旅游及衍生文化产业，发展空间巨大。每股RNAV14.5元，现股价大幅折57%，目标价9.23元，对应12年PE17倍，增持。

　　国泰君安-华侨城A：多重爆发、享受地产和旅游的双提升

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