　　2月份新增人民币贷款7107亿，且集中在短期贷款，显示需求持续偏弱。如果不考虑新增票据融资1106亿，贷款增量则更少。中长期贷款新增仅2109亿，占新增贷款的29.7%。结合1月份的数据以及票据贴现利率持续下降来看，信贷需求是比较弱的，贷存比约束则是一个相对次之的因素，因为我们可以看到，虽然1月份存款负增长，但2月份存款回流1.6万亿。近期媒体报道四大行3月头四天新增贷款负增长约300亿，这显示3月份信贷需求依然不旺。信贷需求偏弱意味着房地产投资、基础设施建设等方面的融资需求都相对减少。

　　存款回流，货币增速仍在低位：2月人民币存款新增1.6万亿，同比多增2824亿元，存款余额同比增长12.6%。其中，居民储蓄存款增加1644亿，非金融企业存款增加8941亿，财政存款增加1218亿。1月份因春节因素存款大幅流出，2月份则有所恢复。M1、M2增速分别为4.3%、13%，分别比上月末高出0.6、1.1个百分点。

　　1月份新增外汇占款1409亿，但资本流出仍有940亿，是连续第四个月的资本流出。

　　如果3月份资本继续流出，存款的波动可能依然较大。

　　银行间市场流动性宽松，票据利率持续下降：截止3月9日，银行间市场隔夜拆借利率仅2.32%，票据直贴利率降至4.95%。

　　货币政策：

　　信贷和经济数据显示实体经济偏弱，虽然2月份CPI降至3.2%，并可能在今年6月份达到低点，但由于通胀的弹性较大，同时央行对经济回落的容忍度较高，我们认为货币政策短期内仍不大可能出现明显放松，仍将以数量型工具为主。

　　投资建议：

　　1月份，银行业金融机构总资产同比增长18.1%，其中大银行、股份制银行、城商行分别增长14.3%、20.3%、26.2%。我们预计1季度银行业净息差不会明显下降，资产质量的变化也较为缓和，1季报业绩仍将靓丽。银行股在目前的估值水平上仍具备基础配置价值，全年来看我们更倾向于大银行。

　　风险提示：资产质量恶化。

　　安信证券：银行业2月信贷数据点评