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由于销售、一般及行政开支=占合约销售额的比例难以由去年的约10%降至4.2%，以及新盘维持净利润率5%至10%，预计华润置地今年的毛利率低于35%。

　　观点网讯：摩根史丹利（大摩）3月12日宣布，将华润置地评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由14.4元降至14元。

　　摩根史丹利指出，华润置地核心盈利与该行及市场预期相符，但毛利率令人失望。由于华润置地管理层预计今年毛利率将进一步收窄，目标合约销售增长11%，摩根史丹利将其资产净值及目标价削减2%至3%，并将今明两年盈利预测分别调低13%及8%。

　　摩根史丹利预计，由于销售、一般及行政开支占合约销售额的比例难以由去年的约10%降至4.2%，以及新盘维持净利润率5%至10%，预计华润置地今年的毛利率低于35%。并且，其自由现金流有可能维持负数，约50亿元，即表示其计划出售非核心业务或削减股息率。

　　不过，其他投行则比较看好华润置地今年的发展。瑞信发表报告，将华润置地的评级由“中性”调升至“跑赢大市”，目标价由13.3元大幅提高至17元。瑞信认为华润置地目标合约销售增长11%，为同业中展望最佳，并预计其今年租金收入增长逾45%。

　　花旗也认为，华润置地去年业绩较该行预期好，集团今年将新增17个销售项目，有利未来两年业务持续增长，商业项目发展表现较同业为佳，估计今年租金收益增加至38亿元。

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