　　2月实现销售面积72万平米，销售金额73.4亿元。受年后楼市回暖及去年同期基数较低影响，销售面积和金额分别同比上升31.1%和20.7%；2月业绩包含部分认购未在去年底签约的销售以及2月新推盘减少，销售面积和金额环比分别下降39.5%和39.8%。销售均价1.02万元，同比降8.0%，环比降0.6%，以价换量成效明显。

　　1-2月累计实现销售面积191万平米，同比降13.3%；累计实现销售金额195.4亿元，同比降25.4%；1-2月销售均价1.023万元，同比跌13.9%。自去年2月底限购令密集出台以来，整体楼市成交逐步趋冷，公司也受此影响，1-2月成交同比有所萎缩。但公司准确把握市场、合理定位住宅产品，销售业绩仍远超行业水平。

　　2月无新增项目。一方面年初为土地淡季及土地寒冬，政府推地量减少；另一方面，在调控持续不放松的背景下，公司的拿地扩张更为谨慎，可选择优质资源更多，待土地市场深度调整后，将以更合理的价格获取更优质的土地，强化低成本竞争优势。

　　政策方面，信贷支持首置并利率降为基准内，加快对开发普通性住宅的优质开发商信贷支持，使发展刚需普通住宅的万科最为受益。伴随后续信贷政策的落地执行，公司的销售业绩将更为乐观。而且，公司12年业绩已锁定，前两年获取的低廉资源也可保障公司12-13年盈利不受冲击。同时公司伺机而动，在行业深度调整后将加速扩张，保持其低成本的竞争优势，为未来的持续高增长奠定基础。维持对公司2011-2013年EPS0.89、1.21和1.53元，RNAV9.18元的判断。未来12个月内合理股价12元，当前股价9折交易，价值依然被低估，维持“推荐”评级。

　　中投证券：万科-以价换量销售同比逆转回升