　　2012年2月份，公司实现签约面积37.79万平方米，同比增长69.53%；实现签约金额36.16亿元，同比增长46.29%。1-2月公司累计实现签约面积50.28万平方米，同比下降29.84%；累计实现签约金额51.28亿元，同比下降30.73%。公司近几年渠道下沉速度快，布局城市逐步扩大，以上布局有利于应对行业调控。预计公司2011、2012和2013年每股收益在1.15、1.43和1.86元，RNAV在15.84元。按照公司3月9日11.68元股价计算，对应2011和2012年PE为10.15倍和8.16倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2012年10倍市盈率，目标价格14.3元。

　　主要内容：

　　1.公司销售继续保持良好增长态势。2012年2月份，公司实现签约面积37.79万平方米，同比增长69.53%；实现签约金额36.16亿元，同比增长46.29%。

　　从销售均价看，2月销售均价为9568元/平，较1月1.2万元/平销售价格有明显降低。2012年1-2月公司实现签约面积50.28万平方米，同比下降29.84%；实现签约金额51.28亿元，同比下降30.73%。公司2月销售价格下降明显，这也是促进销售上升的部分原因。

　　2.土地扩张稳健、地价成本不高。1-2月，公司累计仅获取项目2个。项目累计占地面积30.14万平、累计建筑面积120.36万平，其中权益建筑面积120.36万平。以上项目累计土地款支出在26.42亿，折合每平米地价2050元。按照公司2011年所实现的项目销售均价1.1万元/平推算，以上土地储备具备可观利润率。

　　3.投资建议：维持“买入”评级。公司2012年累计实现销售金额732亿，累计销售面积650.29万平，分别同比增长10.69%和-5.53%。

　　公司近几年渠道下沉速度快，布局城市逐步扩大，以上布局有利于公司应对行业调控。预计公司2011、2012和2013年每股收益在1.15、1.43和1.86元，RNAV在15.84元。按照公司3月9日11.68元股价计算，对应2011和2012年PE为10.15倍和8.16倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2012年10倍市盈率，目标价格14.3元。

　　风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。

　　海通证券：保利地产-单月销售均价回落成交小幅反弹