穆迪：资本管制使境外债券承受再融资风险
作者: 见习编辑 汪少平     时间: 2011-06-29 23:38:18    来源: [ 观点网 ]

点心或合成式人民币债券可分别以人民币和其他货币赎回，其中后者一般可以美元偿付。

　　观点网讯：6月29日，穆迪发表报告称，就中国企业发行的“点心”债券和合成式人民币债券，解答投资者对穆迪分析与评级方法的常见问题。

　　该报告的主要作者、穆迪香港副总裁钟汶权表示，在对点心和合成式人民币债券进行评级时，其采用了类似于其他债券的分析方法。点心或合成式人民币债券可分别以人民币和其他货币赎回，其中后者一般可以美元偿付。

　　钟汶权指出，除了发行人的信用风险外，中国对其资本帐的管制亦使境外债券(即中国企业在中国境外发行的债券)承受再融资风险，不论这些债券是以美元还是人民币计价。

　　而相对于美元债券和合成式人民币债券，点心债券的再融资存在一定的政策不确定因素。其称，离岸人民币发展的监管和政策仍在发展中，这些不确定性影响了发行人在短期是否可获得和利用离岸人民币来为点心债券进行再融资。

　　钟汶权在总结中指出，主权外币和本币上限反映了本土的法律和外汇制度。他表示，这些上限是适用于发行人的所在地，而不是其债券的发行地。因此，中国企业在海外发行的点心债券或合成式人民币债券受限于中国的外币国家上限Aa3和正面展望。

　　根据穆迪的解释，点心和合成式人民币债券是指在中国境外(通常是在香港)发行，但以人民币计价的债券。穆迪曾在此前1月19日发布的题为《香港的人民币债券备选：点心债券还是合成式债券？》报告已就这一不断发展的香港债券市场提供了背景评论。

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