虽然业绩不俗，但两家公司昨日依旧下挫。恒隆地产跌4.85%，报30.4港元，恒隆集团跌2.55%，报38.25港元。大华继显分析师认为，恒隆地产目前的估值已经反映了该公司在内地市场的长期发展潜力，但内地项目发展缓慢，引发执行风险。该行维持恒隆地产“卖出”评级，目标价25.05港元。

　　“受到本港经济转淡影响，预期未来两年本港租务市场或受经济影响，料未来租金上升空间不大，不过，以集团而言，相信未来一年仍然有良好增长。”执行董事吴士元于业绩记者会上这样说。

　　“熊市”吸纳 内地购地

　　因为香港经济转淡，所以陈启宗表示，会集中发展内地业务，因内地城市GDP增长速度快过香港，但不会硬性划分香港及内地业务，其首要考虑是要争取最大回报。业绩期内，恒隆地产香港及内地租金收入，各占租金营业额的六成及四成，公司预计内地未来三年租金收入每年可保持双位数字增长。

　　他引述新鸿基创始人郭得胜生前所述：“专注，(业务)方向正确，只要做得最好就可以了。”他说他喜欢‘熊市’，因为市场竞争较少，有机会吸纳土地及可以购回本身公司股份，但他认为不可小看这次“熊市”。

　　在过去，恒隆以低价购入内地核心地段地皮，发展商业物业，以赚取租金收入，带来逾两成回报，面对内地地价回升，陈启宗亦承认去年寻找发展项目较难，“但恒隆一定不会高价买地，只会不买地。”“与同此时亦只会买处女地。对于烂尾地以及断供地均兴趣都不大。”

　　但是在近期恒隆在内地发展步伐放慢了下来，陈启宗解释，集团于内地购地方式，一般需时约9个月至3年，由于购地洽谈程序较复杂，再者，去年内地楼市过热，地价相对偏高，故集团亦拖长洽谈时间。

　　“目前集团已有数幅地皮正洽谈中，但暂未知落实时间，整体而言，集团于2009年在内地增至18个项目的目标未有改变。”他说。

　　对于内地人的消费能力，陈启宗丝毫没有怀疑，

　　他亦承认，内地目标地价较从前为高，但即使项目地价占总成本上升至30至35%，仍属集团可接受范围，虽然成本上涨，但他说：“内地人均消费占生产总值只有30%，其他亚洲国家平均超过60%，故有信心内地消费可带动其项目回报率保持20%以上。”

　　恒隆地产的内地投资计划依然没有改变。

　　陈启宗于业绩记者会表示，在内地投资400亿元，并涉及18个项目的投资计划，目前投资已达到一半约200亿元。他希望，于2009年达成该投资目标。

　　“将继续秉持一贯策略，选择最佳时机在市场发售余下物业，以获得最大的边际利润。我们已准备就绪面对即将来临的熊市。由于竞争会相对减少，我们可更快及更容易在中国内地增购土地，以完成我们100亿港元的18个项目投资计划。”恒隆地产这样描述他们在内地的计划。

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