这是恒大地产(3333.HK)第二次在资本市场折戟。区别仅在于，上次是在内地，这次是在香港。

　　3月底，恒大地产公告称："有鉴于国际资本市场现时波动不定及市况不明朗，本公司决定不会根据原有时间表进行全球发售。"

　　难道许家印不知道近期国际资本市场一直波动不定吗，为何依然坚持到最后一刻才宣布停止发售？

　　“首富”梦碎

　　许家印向来都是特立独行。比如，他一直希望恒大在钢铁与地产两个行业都成为龙头企业，其实，两者除了都需要大量资金外，之间并无太多的联系。

　　他还喜欢把事情做到极致。比如，在了解到香港投资者对房企的土地储备有特殊喜好后，恒大地产在短短一年间，土地储备猛增9倍。在他的多次表态中，似乎从今年4月开始，恒大就将取代碧桂园成为国内最值钱的房地产企业。

　　但事情从开始就不按他的预期发展。恒大在3月7日至12日的上市路演中，没有获得一位基金经理发出的认购意向，这在近年赴港上市的内地房企中较为罕见。没有获得机构投资者的认可，其实已经意味着许家印"首富"梦难圆。以碧桂园(2007.HK)为例，去年3月尚未公开招股就已募集了35亿元资金。

　　当时，有人劝说许家印调整上市计划，但恒大依然坚持着。为了吸引散户，恒大的造势活动铺天盖地，在香港的宣传铺到了所有可能到达的角落。甚至设置较为低廉的入场费，目标就是香港的个人投资者，大有不到黄河心不死的意味。

　　但情况依然不容乐观，3月上旬就有香港证券界人士向记者表示，即使恒大地产逆市IPO成功，也有极可能在上市当天跌破招股价。

　　许家印的一往无前也是无奈之举。

　　2008年4月后，香港联交所将实行一项新规则：必须在招股书中写明2008年半年或全年盈利预期。3月前上市的公司，则无需对全年盈利预期做出承诺。

　　此前，恒大曾在报告中预测，公司2008年的盈利将接近78亿元，而去年这个数据是10亿元。这意味着，恒大要在今年宏观调控严格、市场环境尚未恢复的情况下，把业绩增长8倍。各投行普遍认为，实现该盈利目标难度颇大。最为乐观的中银国际也只是预计恒大2008年盈利将达65亿元。

　　"发报告是一回事，把预期写入招股书又是另一回事。"香港凯基证券的一位分析师向记者表示，恒大这次赶不上在4月前正式上市，面临的是非常被动的局面。一方面此前已向投资者许下了8倍增长的目标，更改数据意味着背信；另一方面如果把数据写入招股书，意味着需要对镜花水月的目标负上法律责任。

　　土地“罗生门”

　　"即使恒大把今年预期盈利写入招股书，我们也不会贸然投入。"一位国际投行人士向记者表示，尽管该人士用语是尽量职业化的和缓，但隐约也透出一丝不信任。

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