堆积在5000点上的数万亿元套牢盘，将终结所有“慢牛”提倡者的梦想。

　　唯一不同的是，激增的上市公司业绩将使熊市远比前一次短暂。全流通之时，甚至全流通前夜，将是需求因素中最大利空出尽的时刻，孕育的将是股市最多的希望。

　　风险分水岭

　　回想起来，任何一次大跌，市场都会有类似地震到来的征兆。这次，1月15日开始的暴跌正和被誉为“私募基金教父”赵丹阳的清盘行动相契合。

　　1月2日下午股市收盘后，阳光私募“赤子之心”官方网站接连贴出5份公告，旗下5只信托基金将全部清盘，时间均在1月15日。这5只基金，最早的成立于2004年，最晚的成立于2007年初，到公告宣布的1月15日，后两只基金还未满一年的封闭期。这些基金的数额，据计算将是一笔大数目，前3只信托的最低认购金额在50万元，后两只为100万元。仅深国投·赤子之心(中国)集合资金信托一只，初始资金就至少在1亿元。“赤子之心”旗下唯一没有被清盘的基金是“赤子之心香港”，一家对冲基金，掌握资金约10亿港元，从中也不难看出内地清盘的5只基金的规模。

　　对于“赤子之心”的清盘，市场报以对失败者的惋惜和同情。普遍评论是赵丹阳踏空了2007年的大牛市，因而受到了投资人的压力。的确，在清盘公告中，赵丹阳就信托2007年的业绩表现，向投资者致歉。以5只信托中累计加权收益率最高的深国投·赤子之心(中国)集合资金信托为例，该基金成立于2004年2月20日，截至2007年12月14日，每家信托单位累计加权收益率为367.27%。而稍晚成立于2004年8月11日的公募基金华夏大盘，截至同一时间，累计收益率高达601.71%，增速大大超过了“赤子之心”。早在“5·30”之前，赵丹阳已经开始看空，显然，后面的一大截行情，3500点到6100点的利润也就失之交臂。

　　赵丹阳的投资是调研型投资，经常亲身考察投资对象。对于投资理念，他的解释是:“我们永远是宁可错失不要冒进，在每次投资上活下来永远是第一位的。”这位中国阳光私募里程碑式人物坦言，就自己的投资能力，目前在A股已找不到既安全又有投资价值的股票。

　　赵丹阳没能选择在一个最高点卖出股票，但解散基金的日期却“谜一样”地精彩，1月15日，正是A股乃至全球市场大跌的开始。当天，沪市开盘于5504点，一周后，指数直落到4560点，1个月后，指数最低已经见到4123点。距离去年牛市最高点，平均价格已经减去2000点。用成熟市场的统计标准，已经进入熊市。

　　选用赵丹阳的例子在于列举一些看空者对市场的判断。早在去年5月17日，华人首富李嘉诚就善意地提醒内地股民，内地股市市盈率已经很高，风险极大，他发言的时候上证指数已经达到4000点。巴菲特则是在7月开始减持中石油并提示A股风险。两位著名的价值投资者，在4000点上看到的更多是50～60倍市盈率的投资风险。另一名著名的风险提示者是格林斯潘，他也是在5月中旬，也就是市场处于4000点的位置，提示中国股市升势难以延续，市场最终将会大幅回落。凡此种种，从价值投资者的判断不难发现，4000点是大师们眼中的“风险分水岭”。而赵丹阳的驻足不前，也正出现在这样的点位。

　　时隔10个月，市场再次回到了大师们提示风险的点位，耐人寻味。

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