标普预期金地未来12-24月内财务杠杆仍将维持高位
时间: 2014-09-04 21:59:21    来源: [ 观点网 ]

标普信用分析师叶翱行表示，下调金地集团的评级，是因为预期未来12-24个月内，受利润率下降和销售执行疲弱的拖累，该公司显著上升的财务杠杆仍将维持在高位。

　　观点网讯：9月3日，标准普尔评级服务宣布，将中国房地产开发商金地(集团)股份有限公司的长期企业信用评级从“BB+”下调至“BB”。展望为稳定。与此同时，该行将金地集团的大中华区信用评级体系长期评级从“cnBBB+”下调至“cnBBB-”。

　　标普信用分析师叶翱行表示，下调金地集团的评级，是因为预期未来12-24个月内，受利润率下降和销售执行疲弱的拖累，该公司显著上升的财务杠杆仍将维持在高位。

　　标普透露，金地集团过去18个月的利润率大幅下降，这归因于低利润率项目的销售确认和土地成本上升。由于该公司高端物业占比较高，以及需求疲软，其2014年上半年的合同销售也低于预期。

　　据金地集团2014年半年度报告显示，期内，该公司实现销售面积131万平方米，销售金额170亿元，分别较上年同期下降13%和14%。

　　不过，标普认为，今年下半年金地集团由于上市销售的项目增多，销售可能温和改善。据了解，金地集团下半年可售总货值约900亿，其中存货约570亿，新推货值约330亿。

　　但标普也表示，金地集团2014年整体销售不太可能明显高于2013年，因为该公司高端物业的比例依旧较高。虽然金地集团已作出一些调整，针对自住购房者增加较小户型的供应，但仍受到销售放缓和限购政策的拖累。

　　与此同时，标普预计，金地集团对利润率较高项目的销售确认将有助于改善其全年的利润率，使之接近2013年的水平23%，并高于今年上半年的21%。但该公司高端物业的比重将在明年继续阻碍其利润率改善。高端物业在定价和需求上面临的压力更大。

　　此外，数据显示，2014年前七个月金地集团完成原本全年销售目标(600亿元人民)的约33%。在标普的基准情景假设中，预计该公司2014年的合同销售为450亿元。

　　另一方面，标普认为，金地集团的财务风险已上升，这归因于该公司以大规模债务融资支持的增长模式。预计未来12个月内，其财务风险不太可能显著改善。因此标普将对该公司的财务风险评估由“较大”调整为“很大”。

　　据了解，过去几年内，金地集团的债务水平大幅提高。2014年年中，该公司的债务规模约为420亿元，2013年底为360亿元。

　　标普预计，金地集团债务水平将企稳，2014年其债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)的比率将触顶于5.8-6.3倍，2015年该比率将改善至5.2-5.7倍。2013年和2012年该比率分别为5.2和4.2倍。

　　叶翱行表示，稳定的展望反映标普预期金地集团2014年的合同销售将与2013年相似，EBITDA利润率也将持稳。

　　“金地集团能够控制其债务，使其财务杠杆不上升。预计该公司将继续持有大量不受限制的现金余额，并能够以合理的融资成本，拥有良好的资本市场融资渠道。”标普续称。


（发稿：见习编辑 黄银桥    审校：劳蓉蓉）
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