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6月一二线土地累计成交2.36亿平，同比减15.3%，比上月降0.98个百分点，当月成交土地0.38亿平，环比升9.12%。

　　宏观形势

　　货币回升而经济小幅向上，通胀回落：6月M2同比增14.7%，比上月回升1.3百分点；CPI同比增2.3%；美元兑人民币汇价期末6.1528；PMI为51.0%，升0.2个百分点；进出口总额同比升6.40%；贸易逆差316亿美元。

　　行业形势

　　6月一二线城市土地成交环比回升：6月一二线土地累计成交2.36亿平，同比减15.3%，比上月降0.98个百分点，当月成交土地0.38亿平，环比升9.12%。

　　新开工和销售增速同向回落且增速差缩小：6月新开工和商品房销售累计分别同比减16.4%和6.0%，分别比上月升2.2和升1.8个百分点。两者增速差缩小。

　　开发商结余资金增速继续回落：6月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.69万亿，同比降17.2%，比上月降4.46个百分点。

　　地产A对H股溢价：龙头地产A股PE动态6.83倍，较龙头H股PE溢价3.95%。

　　新开工增速小幅反弹，房价环比跌幅有所扩大：6月购地、销售和新开工分别累计同比降5.8%，降6.0%和降16.4%。6月百城住宅平均价格10923元/平，同比增6.48%，比上月降1.36个百分点；环比降0.50%，环比跌幅扩大。

　　估值和投资

　　7月21日，板块PE(TTM)11.07倍。基本面向下，政策面向上，当前地产PE对A股PE溢价率为1.87%。行业估值较前期有所上行。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

　　海通证券-房地产行业月报：陆续放松能否带来基本面稳定？

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