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行业长期增长中枢逐步下移比较明确，上半年的悲观预期反映充分，基本面的迅速下滑有利于行业更长期的健康发展，开发商不盲目且开始思考转型

　　核心观点

　　1.行业长期增长中枢逐步下移比较明确，上半年的悲观预期反映充分，基本面的迅速下滑有利于行业更长期的健康发展，开发商不盲目且开始思考转型;

　　2.资金的定向宽松、按揭贷款额度和利率的支持、房价的小幅下调将帮劣行业下半年适应性修复：开工、销售将筑底回升，投资小幅下滑，三者全年增速为-10%、2%、13%;

　　3.上半年地产板块相对收益明显，地产行业并不会死气沉沉，行业长期的投资机会主要来自五个方面：龙头企业集中度的提升、中小型优质企业的跨界转型、地产服务业及物业管理等新兴成长、行业内的并购重组、房企的海外投融资扩张;

　　4.下半年投资组合推荐：龙头房企(保利、万科)+跨界转型(阳光城、金科股份、冠城大通、北京城建)+新兴成长(华夏并福、世联行)。

　　主要内容：

　　1.上半年悲观预期反映充分：基本面迅速下滑

　　2.下半年行业适应性修复：房价继续调整、开工和销售筑底回升、投资小幅下滑

　　3.房地产仍具备长期投资机会：集中度提升、跨界转型、新兴成长、并购重组、海外扩张

　　4.房地产下半年投资组合：龙头+跨界+新兴

　　申银万国-房地产行业2014下半年投资策略：危＜机

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