　　-策略：本周上证综指和深证成指分别上涨2.01%、2.29%，申万地产指数上涨0.95%，在28个一级行业中排最后一位。由于上周受端午节假期影响成交大幅下降，本周我们统计46个城市商品住宅成交面积386.1万平方米，较上周环比增16.3%，同比下降20.2%，同比增速较上周回升13.3个百分点。

　　截止至6月上旬，今年房地产信托发行562个，较去年同期的443大幅增长，但发行规模同比仅增0.3%，增速较一季度的27.5%大幅下降。平均发行利率小幅上升15bp至9.71%，仍维持在10%以内的较低水平。

　　由于经济的触底企稳以及地产相关政策预期基本已出台，我们认为未来政策面将趋于稳定，影响地产股走势的核心因素逐步从政策预期转变为基本面。

　　我们预计6、7月销售同比增速仍呈继续下降的趋势，库存继续上升，主要是由于2013年6月销售面积和金额环比分别增长31%和24%，而我们统计的46个城市6月前2周销售仍环比大幅下降。预计6月房地产数据仍将呈继续探底的过程。但我们倾向于认为这个底不会很深，并且持续时间较短，暂维持行业“同步大市-A”的投资评级。推荐组合：华业地产、华夏幸福。

　　-要闻点评：

　　1.1.5月地产数据点评：新开工增速低位回升，销售继续探底。5月房地产主要数据仍延续今年以来持续下行的趋势，房地产投资增速由4月的16.4%下降至14.7%，房地产销售也呈继续探底趋势。但房屋新开工面积增速已开始逐月回升。我们预计6月房地产数据仍将呈继续探底的过程。(详见正式报告)

　　1.2.定向降准难以惠及房地产。本次降准金额仅500亿，对房地产行业的影响非常小；另一方面央行、银监会均在避免资金向房地产、融资平台及“两高一剩”行业转移，我们预计全面宽松的可能性较低。

　　1.3.华夏幸福：入驻任丘，战略性锁定京津冀优质资源。继上月保定园区后，公司继续深耕环北京150公里半径区域。目前环北京区域委托面积已接近1300平方公里，战略锁定较大面积的环首都经济圈区域稀缺资源。维持买入-A评级。

　　-成交：一、二手房成交均环比回升，库存继续增长

　　(1)一手房：上周受端午节假期影响成交大幅下降，本周我们统计46个城市商品住宅成交面积环比回升，一、二、三线城市成交均有所回升。本周住宅合计成交面积386.1万平方米，较上周环比增16.3%，同比下降20.2%，同比增速较上周回升13.3个百分点。分城市来看，一、二、三线城市成交面积均环比回升，一、二、三线城市环比分别增长19.3%、17.0%和12.1%，同比仍分别下降24.3%、18.3%、22.4%，同比增速较上周回升13.8、13.0和13.7个百分点。

　　(2)库存：各城市去化周期继续上升。一手房可售套数149.0万套，同比/环比变动+17.2%/-7.4%，根据月销售数量统计去化周期为15.9个月，较上周下降0.7个月，较去年同期增加5.4个月。库存环比回落主要是由于宁波调整统计口径，剔除宁波的影响，库存同比/环比变动+15.6%/+1.1%。分城市来看，一二三线城市库存同比增22%、22%和36%，需去化10.4、15.4、23.1个月，同比分别增4.2、4.1、9.2个月，其中北京、深圳去化周期分别为15.4和15.4个月。

　　(3)二手房：16个城市二手房周成交面积92.2万平方米，环比回升30.9%，同比仍下降14.8%，同比降幅回升38.4个百分点。

　　-流动性：央行周净投放1040亿，货币市场利率维持低位。

　　-风险提示：房贷大幅收紧，房地产企业再融资受阻，经济增速下滑超预期。

　　安信证券-房地产行业：周成交环比回升，库存继续增长

（审校：刘满桃）

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