　　策略：本周上证综指和深证成指分别下跌2.92%、1.77%，申万地产指数下跌0.40%，在28个一级行业中排第2位。我们统计46个城市商品住宅周成交面积环比回升，同比降幅收窄。本周合计成交420.4万平方米，较上周回升4.9%，同比下降19.2%，同比增速较上周收窄10.6个百分点。近期房地产信托发行呈“量跌价涨”的局面，发行规模仅为40亿，环比下降49.4%，平均年收益率为9.84%，环比提高0.25个百分点。维持行业“同步大市-A”，但调高白马地产股评级，我们认为目前房地产股票的投资理念将逐渐发生变化，此前地产股的趋势投资将逐步让位于价值投资，市场将对白马地产公司进行一场持续的价值重估。机会集中在两类公司，一是传统的一二线龙头企业，这些企业依靠稳健的管理和财务，不断扩大市场份额，长期保持良好的业绩，推荐万科、保利、招地、阳光城。二是公司盈利虽然不突出，但资产质量较好，股价严重低于重估净资产甚至账面净资产的，推荐中国国贸、首开股份，建议关注金融街、北辰实业。此外，继续推荐华夏幸福。

　　-要闻点评：

　　1.1.一场对白马地产公司的重估。我们认为目前房地产股票的投资理念将逐渐发生变化，此前地产股的趋势投资将逐步让位于价值投资，市场将对白马地产公司进行一场持续的价值重估。(详见点评报告)

　　1.2.北京楼市草根调研：北京楼市刚需旺盛、房价继续上升。近期我们在北京的房山和大兴草根调研了7个楼盘，根据我们调研，4月以来北京楼市住宅刚需仍然旺盛，需求和价格均未出现下滑。一方面主流开发商刚需项目当日开盘均能去化80%左右，部分项目日光。并且有的开发商宁愿捂盘惜售至现房再销售的情况。另一方面该区域的房价仍稳中有升，并且上浮幅度仍受监管层的严格控制。调研发现今年以来周边房价累计上涨约10%至15%。此外，按揭利率有趋紧的趋势，首套基准利率是普遍现象。(详见报告)

　　1.3.无锡落户新政点评——救市未涉及限购取消，影响有限。

　　-成交：周新房成交环比回升，同比降幅收窄

　　(1)一手房：我们统计46个城市商品住宅周成交面积环比回升，同比降幅收窄。本周合计成交420.4万平方米，较上周回升4.9%，同比下降19.2%，同比增速较上周收窄10.6个百分点。分城市来看，一、二线城市环比继续小幅回升，三线城市环比回落，同比方面，一、二、三线城市同比降幅均收窄。一、二、三线城市同比分别变动-22.1%、-18.6%、-19.1%，同比增速较上周回升19.0、10.7和2.5个百分点，环比分别变动+6.3%、+8.2%、-5.2%。

　　(2)库存：库存环比增速减缓，去化时间继续上升。一手房可售套数152.1万套，同比/环比变动+21.6%/+0.9%，根据月销售数量统计去化周期为15.3个月，较上周上升0.6个月，较去年同期增加5.8个月。一、二、三线城市库存同比/环比变动+11.8%/+1.8%、+18.8%/+0.9%、+32.7%/+0.6%。分别需去化8.7、15.1、24.9个月，同比分别变动2.6、5.6、10.8个月。

　　(3)二手房：16个城市二手房周成交面积106.2万平，同比下降36.6%，环比小幅上升4.3%。

　　-流动性：货币市场利率小幅回升，但仍维持低位。

　　-风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻

　　安信证券：新房成交总体有所回升

（审校：杨晓敏）