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15典型城市一手房平均可售面积环比降1%，同比升7.9%，较2010年4月低点上升74%，较2012年1月高点降3%。

　　本报告导读：

　　2013年研究和配置房地产行业必读品。房地产行业为增长明确、业绩锁定性强、且严重低估的板块，在破除悲观政策预期的压制性因素之后，修复性行情值得期待。

　　摘要：

　　一手房销量单周环比：因上周春节假期低基数原因，本周整体环比升662%，其中一线城市升816%，二线升717%，三线升413%。

　　一手房销量单周与2013年全年周均比：整体降51%，其中一线降66%，二线降45%，三线降52%。

　　一手房销量单周同比：因2013年同期春节假期低基数原因，整体同比升443%，其中一线城市升2087%，二线升523%，三线升125%。

　　一手房销量2013年累计同比：整体累计同比升11%，其中一线城市升12%，二线升14%，三线升2%。

　　一手房价格：整体成交均价环比升1%，一二三城市降1%、升4%、持平。整体成交均价同升13%，一二三城市升14%、升13%、升11%。

　　二手房销量：本周环比升1024%，2013年同期因春节无成交数据。

　　库存水平：15典型城市一手房平均可售面积环比降1%，同比升7.9%，较2010年4月低点上升74%，较2012年1月高点降3%。

　　去化时间：15个城市新房去化时间13个月。

　　板块估值安全边际：估值处于历史低点。2014年PE主流公司7倍，RNAV折29%。一线5倍，RNAV折43%；二线7倍，RNAV折43%；三线9倍，RNAV折20%；地产+X7倍，RNAV折39%；商业PE11倍，RNAV折37%。

　　重点城市2月预计推盘仍较低迷，预计成交环比、同比均将负增长，我们预计3月推盘将回升，将带来成交量阶段性的改善。

　　超跌反弹可持续。我们认为短期(春节到两会)，超跌的地产股反弹可以持续，理由：①短期大涨并未改变地产股明显的估值吸引力，龙头地产股业绩锁定性强，目前仍普遍大幅低估；②货币政策环境偏好，资金面改善的预期持续存在。

　　维持行业增持评级。维持我们年度策略《改革之年，修复之年》的观点，房地产行业作为一个增长明确、业绩锁定性强、且严重低估的板块，目前估值、持仓均位于历史低位，2014年1季度随着资金面的逐渐缓解、销售的逐步好转，修复性行情值得期待。

　　推荐：①高弹性品种：金地集团、保利地产、招商地产、金科股份、荣盛发展、中南建设、苏宁环球等前期大幅超跌的优质地产龙头；②持续推荐贯穿2014年全年的主题性投资机会：国企改革“七小虎”：深长城、中华企业、华发股份、深振业、北京城建、天津松江、电子城；土地改革受益标的：电子城等③新模式、转型公司代表：世联行、华侨城A、阳光股份。

　　国泰君安-房地产行业住宅周报第242期：静待3月推盘回升

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