　　受春节假期低基数的影响，统计的重点城市整体成交环比有较大幅上升。而同比方面也由于去年同期为春节当周，导致同比也大幅上升。与春节假期前一周(第四周，1.20-1.26)比较，本周(2.10-2.16)多数城市成交较节前一周有所下降，整体下降41%，其中一/二/三四线城市成交分别较节前一周下降47%/45%/38%。从年初至今累计成交上看，统计的重点城市中除天津、厦门和哈尔滨外，其他多数城市累计成交同比依然为负，其中深圳累计同比降幅最大，降幅达到64%，而统计的重点城市整体累计同比下降18%，一/二/三四线城市成交累计同比分别下降45%/17%/4%。库存方面，本周统计的多数城市库存有所下降，整体库存下降0.3%。一线城市库存除上海有所上升外，其他三个城市库存均有所下降，北、上、广、深库存分别变化-0.8%/0.8%/-0.5%/-1.9%。

　　信贷数据和实际调研情况有所差异：1)2月17日，央行公布的月度信贷数据显示1月新增居民中长期贷款3121亿元，创2010年2月以来最大值。新增居民中长期贷款占新增贷款比例达到23.6%，较上月微幅下降。2)但从我们调研的地产中介和地产开发商的情况来看，按揭贷在1月份并未有明显改善，且部分城市的按揭贷额度较紧，且部分城市贷款利率折扣明显减少，这也是当前多个城市二手房和一手房成交萎缩的重要原因。我们认为当前实际按揭贷趋紧的状况可能并未改变，而新增居民中长期贷款数据可能仍需继续观察。

　　而2.10-2.17日期间，申万地产指数上升3.69%，而同期沪深300指数上升4.48%，地产板块跑输沪深300指数0.79个百分点。SW地产指数PE-TTM仅10.41倍，相对于沪深300指数的PE为1.21倍，该PE水平较此前低位有所回升，但仍然处于较低水平。但是当前流动性仍然是压制地产板块估值的重要因素，且从基本面情况来看，地产成交萎缩、房价环比涨幅收窄的趋势已经形成，地产基本面或将进入“量缩价跌”的时期，在此行业背景下，地产板块较难有所表现。我们仍然维持2014年年度策略《高位基本面难继续改善，低位估值难迎趋势性回升》的基本观点，认为当前无论从成交面、流动性还是政策面地产板块都缺乏趋势性上涨的催化剂，板块难以迎来趋势性的向上。近期，板块中具有转型概念的个股涨幅居前，该现象在流动性和基本面的趋势未出现明显改变可能仍将持续。在个股方面，我们建议投资者关注：万科A，保利地产，招商地产，金地集团、阳光城、华发股份和格力地产。

　　兴业证券-房地产行业：新增居民中长期贷款近年峰值，但调研显示实体按揭贷仍趋紧

（审校：武瑾莹）