700亿目标解构 绿城高端豪宅去化难题待解

中海前高管 恒盛CFO姜永进的“悲喜”船票

楼市或现“倒春寒” 万科业绩大增难掩市场隐忧

中海整合三年为期 坦言现金流成行业最大风险

广州今年将推72幅商住地 总面积约526万平米

首创置业发债10亿美元预计11日生效

预计公司14年销售额可达530-550亿元，新推货值550亿元左右。

　　事件描述

　　招商地产发布2014年1月销售数据，公司实现签约销售面积34.63万平方米，同比增长42.95%；实现签约销售金额43.05亿元，同比增长28.42%。

　　事件评论

　　销售靓丽开局：一月份公司实现签约销售面积34.63万平方米，同比增长42.95%；实现签约销售金额43.05亿元，同比增长28.42%。在一月份全国商品房成交量回落的大环境下，公司的销售表现基本上延续了13年的走势，实现了较高速度的增长，以一份靓丽的成绩单拉开了公司14年销售大戏的幕布。

　　推盘节奏和户型调整是销售增长主因：我们认为公司1月份销售业绩以较高速度增长是13年良好表现的延续，主要原因在于公司13年以来明显加大了推盘节奏，在二三线城市市场的开拓进展顺利。公司适时调整了推货户型，别墅等高端物业占比呈下降趋势。同时，年底已认购未签约项目的释放，也是1月份销售高增长的次要原因。

　　一月斥资83.22亿元拿地：公司1月份新增储备项目6个，分布于广州、武汉、哈尔滨、烟台、日照、常熟六市，拿地共耗资83.22亿元，为公司增加储备权益建面283.79万平。从项目分布来看，六个项目均匀分布于一二三线城市，与公司当前业务布局战略契合；从拿地力度来看，单月斥资83亿元，一次性增加近300万平土地储备，与公司既往相比亦属罕见，公司加速扩张的战略意图彰显无余。

　　看好公司未来业绩表现：当前公司基本面面临多重利好，首先13年以非公开发行股份的方式向大股东购买其持有的资产，大股东的资产注入将助推公司业绩表现；其次12月其海外融资平台招商置地已启动境外融资，发行5亿美元债券的获批，公司的再融资有助于持续快速扩张；公司13年明显加快布局二线城市力度，2013年至今，公司新增近30个项目，基本上形成了环渤海、长三角、珠三角、西南地区的全国布局，经过这一轮大规模拿地，公司土地储备充足，为14-16年的业绩增长奠定基础。

　　基于公司13年推盘及开工节奏，我们判断公司14年销售额可达530-550亿元，新推货值550亿元左右。预计公司2013-2015年EPS分别为2.63元、3.36元和4.07元，对应PE分别为9.58倍、7.5倍和6.19倍。公司当前股价为18.53元，处于历史底部。维持“推荐”评级。

　　长江证券-招商地产：销售靓丽开局

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.com.cn（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。