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观点意见:全球新兴市场“大震”的系统分析
作者: 安邦咨询     时间: 2014-01-28 02:32:26    来源: [ 观点地产网 ]

全球市场受美联储解除QE的困扰,发生大震,新兴市场国家受冲击严重,中国人民币的表现一枝独秀。

  推荐语:关于新兴市场经济的讨论依然火热,尤其在美联储宣布退出QE后,多数观点认为,首当其冲的是新兴市场,中国作为新兴市场的一员将会有怎样的影响呢?

  安邦咨询 全球股市1月24日遭遇重挫,美国三大股指跌逾1.9%,其中,道琼斯工业平均指数下跌318.24点,跌幅1.96%,至15879.11点,跌破16000的整数关口,创去年6月以来最大单日跌幅,一周跌幅3.52%也创下2012年5月以来最大单周跌幅;纳斯达克综合指数下跌890.70点,跌幅为2.15%,至4128.17点;标准普尔500指数下跌38.17点,跌幅为2.09%,至1790.29点。欧洲各国股市也均录得接近2%的跌幅,最重灾区西班牙的股市跌幅更是达到了3.5%。

  安邦咨询(ANBOUND)的跟踪研究表明,全球市场对美联储逐步解除QE的反应,主要集中于新兴市场,美国经济的指标表现比较庞杂,有好有坏,但美国宏观管理当局主要看的指标,是失业率、消费以及房地产,因为这些指标与美国宏观管理当局的政治承诺直接有关,其他的则属于市场风险,由企业好坏和市场竞争决定,并不受美国宏观管理当局的真正重视。而从这些具有“系统重要性”的宏观指标来看,美国经济明显向好,事实上已经具备了更大规模或更直接的解除QE措施的条件。现在美联储之所以谨慎,主要还是从新兴市场国家的角度来看的,来自全球的压力尤其是欧盟方面的压力,使得美国也不能无所顾忌地全面而快速地解除QE,因此美联储在未来继续采取谨慎的步调,是完全可能的,甚至暂缓、推迟解除QE也是完全有可能的。

  从新兴市场的角度来看,安邦咨询(ANBOUND)的跟踪研究显示,情况正在严重恶化,各个经济体原本存在的问题,因资本流出而被放大,造成很大的冲击和影响,引发全球市场大震。新兴经济体的南非,90年代末期与美元的比价已经跌了不少,但还可以维持在1∶7,但现在已经贬值到了1∶11;阿根廷经济则深受政治和民主化过程无能无序的困扰,盲目奉行市场自由化政策,阿根廷比索在这次“大震”中,一夜之间曾贬值了14%,而阿根廷央行几乎对此束手无策,原来靠每天“烧钱”1亿美元来支撑,现在已经“烧不动”了。这种情况下,阿根廷当局已经决心放弃所有抵抗,任由比索贬值。土耳其在全球市场波动的压力之下,也已经接近崩溃,土耳其里拉兑美元连续贬值9个交易日。韩国经济其实在华尔街金融风暴之后,始终未见真正的反转,主要依赖中国市场的支撑,在这次“大震”中,韩国央行在干预情况下,韩元兑美元依然又贬值了0.62%;俄罗斯经济始终很糟糕,明显处于下行通道,强势总统普京对此实际也是束手无策,他搞政治才华横溢,搞经济其实是外行,这导致卢布兑美元已经跌至5年来的最低水平。其他国家,如澳元和新西兰元,也都遭受重创,贬值幅度较大。

  有趣的是香港,香港经济由于存在中国大陆因素,港元汇率受到支撑,在这次全球“大震”中所受影响不大,港汇只是略软了48个基点,市场依然处于有序状态。而中国在这次全球“大震”中依然发挥了中流砥柱的作用,表现相当出彩,凡是与中国因素相关的地区,都多少会受到支撑,如港元表现稳定,而台币反而升值了。截止目前,人民币依然维持坚挺,至今日为止,美元与人民币的比价,依然在1∶6.04的水平,即将升破“6算”大关。安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功在归纳这次全球市场波动的时候指出,表面看这一次的全球市场“大震”,主要是多国出现撤资潮以及美元兑亚洲货币上升所导致的,但这只是问题的一个表面的角度。新兴市场国家的经济多少都有投资依赖症,对投资的依赖比较强烈,投资进来了,经济增长就好,投资下去了,经济增长立马滑坡。但问题是新兴市场国家,偏偏投资管理体系以及市场体系是严重弱项,而完成这样的体系建设,需要时少则十几年,多则几十年,才能实现结构改变。所以,资本流进、流出,对其影响非短时间内可以改变的,总会重创新兴经济体各国!而且陈功认为,全球经济高度依赖美国,视美元而定走向,绝非是一种均衡的好现象,这是未来全球经济最令人担忧的之处,而中国经济的机会也存在于此,但这要看中国有关部门的机会把握和战略智慧了。

  总体来看,虽然世界各国金融主管部门现在的表态几近失措,措辞非常严厉,但安邦咨询(ANBOUND)的首席研究员陈功认为,美联储对解除QE还是谨慎的,而且今后会愈加谨慎,所以未来全球市场的波动将会逐渐减小,而事实上美国投资规模对全球的影响,在规模上也没有想象中的那般大,只是大家惊慌失措而已,将家底子翻出来,倒腾来、倒腾去,积极避险,生怕出现不必要的损失,这造成了资本流动效应的放大。目前有关QE解除的各种警讯,多有夸大其词的成分,对于美联储的QE政策,更真切的理解,应将其视为一种全球市场的不确定因素,如同其他不确定因素一样,它会造成市场波动,但实际影响远没有那么大。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  全球市场受美联储解除QE的困扰,发生大震,新兴市场国家受冲击严重,中国人民币的表现一枝独秀。预计未来这种冲击和影响将会削弱,美联储的态度将会更加谨慎。

  (本文转自安邦咨询博客)



(审校:刘满桃)
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