　　行业周数据回顾：48大城市一手房成交套数合计环比下降5.3%，同比下降27.3%，其中三线城市环比下降最大，一线城市同比下降最大。18大城市二手房成交套数合计环比上升18.0%，同比下降36.9%，环比大幅上升的主要原因是来自二线城市。13大城市可售住宅去化周期33.1周，与上周基本持平，但其中三线城市库存周期则有所上升。全国土地成交额累计同比上升25%，成交面积累计同比下降30%，土地溢价率大幅上升，因年初成交较少波动放大。

　　申万跟踪48大城市一手房成交套数合计环比下降5.3%，同比下降27.3%，累计同比下降14.5%。本周申万跟踪48大城市一手房合计成交50506套，环比下降5.3%，同比下降27.3%。年初至今累计同比下降14.5%。一线、二线、三线城市分合计成交7514套、30522套、12470套，环比分别下降10.9%、上升0.2%、下降13.4%，一手房成交总量环比下降，主要原因是一线、三线明显下降。

　　申万跟踪18大城市二手房成交套数合计环比上升18.0%，同比下降36.9%，累计同比下降15.4%。本周申万跟踪18大城市二手房合计成交11990套，环比上升18.0%，同比下降36.9%，年初至今累计同比上升15.4%。一线、二线、三线城市分别合计成交3332套、7126套，1532套，环比分别下降1.4%、上升34.9%、上升2.2%。

　　申万跟踪13大城市住宅可售套数合计环比小幅上升0.6%，去化周期33.1周，较上周基本持平。本周申万跟踪13大城市住宅可售套数合计675273套，环比上升0.6%，去化周期33.1周，较上周无变化。一线、二线、三线城市住宅售套数合计分别为236071套、345584套、93618套，去化周期分别为28.3周、36.9周、34.9周，较上周分别下降0.1周、上升0.2周、上升0.2周。

　　全国土地溢价率为23.88%，住宅溢价率19.84%，土地溢价率大幅上升，因年初成交较少波动放大。年初至今全国土地成交644亿元，累计同比上升25%，溢价率23.88%；其中住宅市场为428亿元，同比上升14%，溢价率19.84%。2014年初至今申万跟踪45大城市住宅土地成交面积552万平方米，成交金额259亿元，累计同比分别下降51%、上升10%，楼面地价达到4697元/平米，同比上升123%，平均溢价率26.04%，较上周上升0.07个百分点。

　　行业投资建议：亦如年初以来的判断，我们认为14年趋势性机会难现，1月份销售将维持淡季特征，但资金面和销售的改善有望在1季度(更可能是2月后)带来板块估值修复。1)如我们年度策略中所说，14年行业增速全面下台阶，全年板块恐缺乏趋势性机会。但就1季度而言，考虑到预收账款所对应的利润，地产股龙头估值已在1倍附近，配置价值凸显，且资金面及销售都将较12月改善，仍有望出现一段估值修复行情。2)节前由于资金紧张和销售下行难有实质性缓解，板块催化剂有限，1月板块表现恐仍然淡静，但2月后随着资金面的明显改善，以及销售小阳春的临近，可能为板块估值修复带来更多契机，1月可逐渐布局；3)推荐华夏幸福、南国置业、荣盛发展、阳光城等销售、业绩快速增长的中盘优质成长股及外高桥等受益于自贸区土地二次开发的龙头股。

　　申银万国-房地产市场调研：销售如预期平淡,土地溢价率大幅上升

（审校：刘满桃）