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金地集团在变更会计政策后，将对现有和未来的投资性房地产统一采用公允价值模式进行后续计量。公司持有物业的价值变动将直接被反映到当期损益中。

　　会计政策调整将使公司2013年报告利润增加13亿元

　　金地集团决定对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量，预计将增加2013年报告净利润约13亿元。公司同时对2012年12月31日的财务报表进行追溯调整，增加2012年初所有者权益约21亿元、2012年净利润约4亿元。在此之前，公司采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，在资产负债表日根据账面价值、累计折旧和资产减值准备计算投资性房地产净值，仅后两项被反映到当期损益中。

　　变更会计政策是为统一旗下投资性房地产的会计政策

　　金地集团旗下投资性房地产部分由香港上市子公司金地商置持有，按公允价值模式进行后续计量。金地集团自身持有的投资性房地产此前则采用成本模式进行后续计量。金地集团在变更会计政策后，将对现有和未来的投资性房地产统一采用公允价值模式进行后续计量。公司持有物业的价值变动将直接被反映到当期损益中。

　　我们维持公司经调整的盈利预测不变

　　我们对A股上市开发商的净利润预测，是经过对资产减值损失、公允价值变动损益等非经常性项目进行调整后的结果。根据中国的税收政策，投资性房地产在持有期间产生的公允价值变动不计入纳税所得额，所以公允价值变动损益带来的利润增加也不会增加公司的所得税负担。因此，我们维持此前对公司的盈利预测不变。

　　估值：维持“买入”评级，目标价8.24元

　　我们基于2014年8x目标市盈率给予公司目标价8.24元，较公司2014年末预测每股净资产价值有41%折价。

　　瑞银证券-金地集团：投资性房地产改用公允价值模式进行后续计量

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