　　公司公告称，将设立全资子公司北京华业康年经营管理有限公司((暂定名)，负责养老事业及托老所的运营与管理。公司注册资本为人民币100万元；经营范围拟定为托老、餐饮等；具体投资期限经营范围等内容以工商局核发的营业执照为准。公司表示，本次投资设立北京华业康年经营管理有限公司，有利于公司未来向养老地产事业发展奠定基础，进一步扩大公司在房地产行业全方位发展能力，符合公司战略发展方向。

　　评论：

　　国家层面为推动养老服务业发展提供战略指导。日前，国务院颁布了《关于加快发展养老服务业的若干意见》，对加快发展养老服务业做出了系统安排。《意见》提出了六大主要任务，要求统筹规划发展城市养老服务设施、大力发展居家养老服务网络、繁荣养老服务消费市场，开发老年住宅、老年公寓等老年生活设施等。针对当前养老服务业发展面临的“融资难”、“用地难”、“用人难”和“运营难”等问题，提出一系列扶持政策。在此背景下，社会资本在内的各方力量开始青睐健康服务业投资，而“招保万金”等大型房企也在全国范围内大力开发养老地产。

　　国内养老产业尚处于起步阶段。虽然多家上市公司已提前布局养老市场，但大多处于意向阶段，对于养老产业的盈利模式也在探索之中。首先影响最为明显的就是养老房产，从目前公布的情况来看，多数房企选择“国内企业开发+引进国外运营服务机构”的模式。然而与之相对的是，我国养老服务市场面临的扶持政策不健全、体制机制不完善等问题，导致养老机构的运营十分困难，对房企来说长期运营的盈利模式也是一种挑战。目前，公司正在进行养老事业前期调研工作，初步将发展养老产业及相关的服务配套作为多元化转型的方向，预计公司后续方案需要较长时间才能确定，我们也将会及时持续地进行跟踪。

　　公司双驱动战略初见成效。2013年前三季度，公司实现营业收入16.12亿元，同比增长92.13%；归属母公司所有者净利润2.8亿元，同比增长172.19%；基本每股收益0.20元。今年起公司房地产业务销售结算进入高峰期，业绩增长可期；金矿业务计划年内投产，短期贡献尚不明显。此外，公司的一级开发项目也在积极通过招拍挂形式转成二级开发。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.34元、0.52元、0.85元，按照最新收盘价4.21元计算，对应动态市盈率为12倍、8倍、5倍，维持“增持”投资评级。

　　风险提示。1)北京等地房地产调控再加码风险；2)新项目开发不及预期的风险；3)金价波动风险以及矿产项目进展不及预期的风险。

　　天相投顾-华业地产：出资设立全资子公司

（审校：杨晓敏）