郑州10月计划推地824亩 含商住用地8块

10月17日昆明将出让两商住地 挂牌总价2.8亿元

衡阳推出7宗优质地块 部分下个月陆续出让

海航工会将部分亿城股权转由慈航基金持有

北京闲置公益用地可转为养老服务用地

人和商业东莞项目建设延期 或与吴湛辉关联

从2011年开始，公司转向“收租+综合体开发”并举的商业地产模式，以加速资产周转提升盈利能力。

　　投资要点：

　　拟增持与大股东共同持有的商业地产项目，大幅增加主营收入，提升公司价值。2013年7月，阳光新业披露重大资产交易事项，公司拟与第一大股东GIC就共同持有的部分商业地产项目的权益进行交易。该项交易完成后，阳光新业将增加部分原家世界资产包项目的持股比例。

　　基本面出现转折：从2011年开始，公司转向“收租+综合体开发”并举的商业地产模式，以加速资产周转提升盈利能力；同时公司正在积极寻求低成本的融资渠道；对股东的回报将有显著的提升。公司现有的开发项目中含部分商住公寓，不受限购限制，有利于公司快速回笼现金。

　　商业地产核心竞争力：经过六年多的实践，公司对商业地产的投资、开发、招商、运营、退出等完整的价值链，有了深刻的认识，也积累了丰富的实战经验，管理团队日益成熟专业。这构成了公司的核心竞争力，也是其内在价值的重要组成部分。

　　隐蔽价值被市场忽略：公司的内在价值隐藏在资产负债表和无形资产之中，而不在利润表中体现，因此公司的价值被市场忽略。但是，当股权投资纳入合并报表、闲置商场进行改造、成熟商场出售退出时，公司的隐蔽价值将逐步体现。

　　下行周期中的防守性：与房价相比，租金的波动幅度较小，类似固定收益，低风险决定了高估值；在经济下行周期中，具有良好的防守性。长期而言，公司将受益于中国从投资型向消费型经济的转型。

　　给予“推荐”评级。预计公司2013、2014、2015年营业收入为8.2亿、21.8亿和36亿元；对应的每股收益为0.26元、0.44元、0.65元，对应2013、2014、2015年PE为21X,12X，9X。

　　公司2013年RNAV为9.6元，当前A股价格相对RNAV折价45%。综合，给予公司推荐投资评级。

　　银河证券-阳光股份：被忽略的优质商业地产开发运营商

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.info（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。