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随着普通住宅产品的收入得到确认，穆迪预计2013年下半年龙湖地产的毛利润率会进一步下降。鉴于2013年下半年的预售价格提高，穆迪也预计2014年下半年龙湖地产的利润率会稳定在25% - 30%。

　　香港，2013年8月27日-穆迪投资者服务公司表示，龙湖地产有限公司2013年上半年的业绩符合穆迪的预期，可继续支持其Ba1的公司家族评级和稳定展望。

　　穆迪副总裁/高级分析师曾启贤称：“龙湖地产理想的合约销售业绩与保持稳定的负债杠杆率可支持其Ba1的评级。”

　　2013年前7个月，龙湖地产的合约销售额同比增长30.6%，达到人民币268亿元，相当于人民币460亿元全年销售目标的58%。

　　强劲的合约销售业绩相应改善了现金流，为该公司的扩张提供了资金，并降低了债务融资需求。虽然2013年上半年龙湖地产投入约人民币105亿元购地，但其债务/资本比率基本保持不变，约为50%，符合Ba1评级。

　　曾启贤表示：“不过，龙湖地产的利润率下降，但有望在2014年企稳。”

　　龙湖地产的毛利润同比下降28%，至人民币49亿元，毛利润率则从2012年的46.1%降至31.9%，原因是该公司确认了2011年和2012年初的合约销售额，当时其售价提供了一定的折扣。

　　随着普通住宅产品的收入得到确认，穆迪预计2013年下半年龙湖地产的毛利润率会进一步下降。鉴于2013年下半年的预售价格提高，穆迪也预计2014年下半年龙湖地产的利润率会稳定在25% - 30%。

　　曾启贤指出：“龙湖地产控制负债杠杆率的战略有助于其在利润率下降的情况下保持财务灵活性。”

　　龙湖地产毛利润率下降亦导致2013年上半年其EBITDA利润率降至29.7%。通过控制债务水平及相应的利息支出，龙湖地产能够控制其下降的利息覆盖率，使之从2012年全年的5.4倍降至2013年上半年(按照过去12个月计算)的4倍。

　　穆迪预计未来12-18个月龙湖地产的EBITDA/利息覆盖率将维持在4-5倍。这意味着该公司将能维持3倍以上的利息覆盖率，有助保持财务灵活性，符合Ba1的评级。

　　“尽管龙湖地产的现金结余下降，但其流动性依然充裕。”曾启贤补充称。

　　截至2013年6月底，龙湖地产的现金结余为人民币132亿元，低于2012年底的人民币186亿元，原因是其利用现金为项目建设和土地收购提供资金。

　　龙湖地产持有一定的现金，连同2013年7月获得4年期人民币63亿元多币种银团贷款，以及预计未来12个月其良好的合约销售业绩可产生约人民币100亿元现金流，这将可以应对未来12个月人民币54亿元的短期债务和人民币100亿元左右的估测土地款项。

　　龙湖地产的评级所采用的主要评级方法为2009年3月发表的《全球住房建造业》(Global Homebuilding Industry)。关于上述评级方法报告，请浏览www.moodys.com信用政策页。

　　龙湖地产有限公司是中国领先的住宅和商业房地产开发商之一。该公司于1994年成立，其业务始于重庆，并自此在当地建立了品牌知名度。截至2013年6月30日，龙湖地产的土地储备总建筑面积约为3,780万平方米，分布在中国四大地区的20个城市。

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