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货币趋紧而经济疲弱，通胀反弹。7月一二线城市土地成交增速微升。新开工和销售增速同向回落且增速差收窄。开发商结余资金继续攀升。

　　宏观形势

　　货币趋紧而经济疲弱，通胀反弹：7月M2同比增14.5%，比上月回升0.5个百分点；CPI同比增2.7%；美元兑人民币汇价6.1788；热钱流出1344亿；PMI为50.3%，升0.2个百分点；进出口总额同比升7.8%；贸易顺差178亿美元。

　　行业形势

　　7月一二线城市土地成交增速微升：7月一二线土地累计成交3.19亿平，同比增9.05%，比上月升0.16个百分点，当月成交土地0.48亿平，环比升11.2%。

　　新开工和销售增速同向回落且增速差收窄：7月新开工和商品房销售累计分别同比增8.4%和25.8%，分别比上月升4.6和降2.9个百分点。两者增速差收窄。

　　开发商结余资金继续攀升：7月开发商资金来源与房地产投资之差累计2.25万亿，同比增60.3%，比上月降0.1个百分点。

　　地产A股对H股折价：龙头地产A股PE9.35倍，较龙头地产H股PE折价13.2%。

　　商品房销售增速有所回落，房价环比涨幅扩大：7月购地、销售和新开工分别累计同比降1.4，增25.8%和增8.4%。7月百城住宅平均价格10347元/平，同比增7.94%，比上月回升0.54个百分点；环比增0.87%，增幅继续有所放大。

　　估值和投资

　　8月21日，板块PE(TTM)13.17倍。信息表明经济维稳需求更强。当前地产PE对A股PE溢价率仅1%，板块后期下行风险不大。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

　　海通证券-房地产行业月报：经济有所回升，销售旺季值得期待

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