　　继6月25日在最低点发出反弹呼声之后，7月7日我们再次发出反弹结束的声音。事实证明，尽管此后银行、地产等权重板块接连上涨，从而将投资风向切换的呼声一度推向顶点，但是传统蓝筹股的“屌丝逆袭”终归失败——无论是7月7日小暑时节至今，还是从3季度以来，招保万金均领跌地产，而地产也丝毫没有绝对收益和相对收益可言。行业估值不会一蹶不振

　　我们维持《重读地产之一：既患寡，也患不均》的观点，认为在经济转型、收入分配改革和长效调控机制建立之后，房地产市场将彻底出清并完成泡沫去化，届时行业才会进入新的成长期。由于以上过程注定是曲折渐进的，未来两年板块估值中枢下移可能是大势所趋，但是开发商业绩的高增长完全可以对冲估值下行的风险，年底面临着估值切换的地产没有理由一蹶不振。

　　地产俨然已成烫手山芋

　　在市场普遍抱团成长股的背景下，低估值和高增长的地产股短期已成烫手山芋，投资者也在一次次风格切换的风声后陷入“狼来了”式的绝望，其背后深层次的原因在于两点：其一，国内在长期改革和短期增长间面临着权衡取舍，导致市场对地产等传统支柱产业的预期反复变化；其二，国外在经济复苏和货币政策上面临着诸多不确定性，导致市场对地产等资产的价值重估看法不一。

　　彻底抛弃地产并不明智

　　虽然我们反复重申，三季度宏观和行业层面均不支持板块的趋势性行情，地产也将在诸多不确定性的深度交织下低位震荡。但是除非以下两种极端局面出现，我们才会建议投资者彻底抛弃地产：一是经济失速而政府坚决不托底；二是极为紧张的资金面触发系统性风险。除此以外，我们强烈建议投资者时刻关注板块走势，因为地产能否引领周期股的再度崛起将成为下半年决定A股格局的关键，而我们依然坚持4季度地产将迎来趋势性行情的判断。投资建议与风险提示

　　当前建议超配者以静制动，标配者将仓位向龙头集中，低配者逢低(7倍PE以下)加仓。另外，最有可能导致我们判断有误的两大风险：第一，地产融资全面重启；第二，中美经济超预期下滑。

　　长江证券-房地产行业二十四节气之大暑：酷暑袭来，地产已成烫手山芋？

（审校：刘满桃）