绿城的“钢丝”

来源: [观点地产网]      时间: 2009-04-28 02:45

  绿城承认如果回购要约遭到否决,债券人同时要求还款的话,可能会出现一些债务问题。

绿城

  如大多数人所料,2008年绿城并没有给出一份漂亮的成绩单,而2009年绿城将不得不面临惊人的债务负担。

  “我们对今年现金流的平衡还是很有信心。”4月26日,绿城中国董事局常务副主席寿柏年面对媒体对其不断的债务质疑给出了信心,但是没有给出具体的答案。其解释是,因为目前公司正在收购4亿美元的高息债券,律师建议相关财务信息不便发布,公司会在相关收购要约完成之后发布相关信息。

  债务

  绿城方面在回答观点地产新媒体对于其2009年到账的相关债务的回答是,绿城2009年当年到帐的银行贷款是66亿元,未支付的总地价款为71亿元左右,09年到期的大约为60亿,而09年用于楼盘开发的资金大约为90亿元。

  但绿城方面同时表示,截至2008年12月31日,拥有存款额度是17亿元,至3月31日增至44亿元,而负债率则高达140%。绿城方面表示希望在本年末能够将相关负债率降低到100%之下,但绿城方面同期透露的数据是,2009年1-3月,绿城销售为25亿元。

  事实上,对于绿城突然宣布以85%的价格收购于2006年11月发行的一笔4亿美元的高级票据,引发了市场对绿城债务情况的担忧。

  在发布相关公告后,穆迪随即下调了该债券的评级。对于绿城公布的年报,穆迪助理副总裁及分析师曾启贤对观点地产新媒体表示,很难想象绿城在2009年的债务安排。

  与穆迪一样,标准普尔在发给观点地产新媒体的一份评级报告中将绿城4亿美元高息债券收购要约列入负面观察名单。

  标准普尔信用分析师李国宜表示:“此次列入负面信用观察名单反映了我们无法确定此次拟定修改和弃权是否会引发其他债务的提前偿还。我们认为,一旦债券持有人宣布违约,公司流动性将承受巨大压力,并导致我们将其评级下调数级。”

  标准普尔此次评级调整反映了:(1) 绿城中国流动性状况存在不确定性,并可能进一步削弱;(2) 公司愿意接受成本更高的信托融资,由此我们相信其灵活度遭到大幅削弱;(3) 在公司近期重组资产和进行信托贷款融资后,其财务状况存在不确定性。

  对于相关评级机构对其此次收购要约的负面评级,绿城方面则表示,不担心会引发相关债务连锁反应,原因是绿城在国内的贷款并不存在相关约定,而绿城方面已经为此次收购4亿美元的高息债准备了足够的现金。

  同时绿城承认如果回购要约遭到否决,债券人同时要求还款的话,可能会出现一些债务问题。

  债务重组的风险

  一种观察在于,绿城似乎希望通过国内贷款化解其在境外的相关贷款的风险。在此次绿城发布公告收购4亿美元公司债券中,绿城期望能够以原始票据价格85%的价格进行收购。

  “这个债券前一个月的市场平均价是58元。”寿柏年对观点地产新媒体说。绿城方面则认为相关收购的成功率很大,但寿柏年并未告知相关收购的资金来自哪里。相反,寿柏年对观点地产新媒体表示,目前公司44亿存款额度将主要用于项目运营。

  而对于绿城是否以信托的方式将项目资金置换出来成为母公司资金用于回购高息债券,寿柏年则表示,此两项债务的资金使用并不能等同。但寿柏年亦表示,绿城项目公司的资金是由母公司统一安排的,因而用于项目的资金同样可以补充公司的流动性,其中包括20亿信托融资。

  对于如此使用银行及信托用途是否有违规风险,寿柏年未作回答,其仅表示绿城母公司是一个资金池,负责项目公司的资金调配与使用。

  有分析人士对观点地产新媒体表示,绿城或有足够的能力通过各种方式将其今年的项目贷款转化为公司流动性,因而绿城并不担忧其境内的相关债务,绿城真正担忧的是其境外债务。

  但寿柏年则表示除此次回购4亿美元高息债券外,公司并未对其他相关境外债务进行安排,其中包括21亿可转债。其表示虽然存在明年该项债务被要求提前赎回的可能性,但是该笔债务实质上要到2012年才到期。

发稿:邬琼、武瑾莹、见习编辑 林向审校:0

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