法巴给予美的置业（03990.HK）“买入”评级 目标价21.16港元

美的置业控股有限公司（“美的置业”或“本公司”；股票代号：03990.HK）宣布，公司获法巴银行给予“买入”评级，并给予目标价21.16港元。对比于今日的收市价16.30港元，具有29.8%的上涨空间。

法巴研报指出，美的置业拥有更低的融资成本，低价获取优质土储，尤其是具备开发产业地产的能力。

法巴认为，中国房地产行业的未来领军者将会是在核心房地产开发业务中加大科技投入的开发商，而通过向房地产开发全产业价值链的技术延伸，包括上游的装配式建筑和下游的智能家居解决方案，美的置业有能力把握这一趋势。

美的置业已逐步形成独特的地产经营模式，称之为未来致胜的模式。

为此，法巴给予美的置业“买入”评级，目标价21.16港元。

未来的制胜模式

将科技融入房地产

我们认为，中国房地产行业的未来领军者将会是在核心房地产开发业务中加大科技投入的开发商。美的置业有能力把握这一点，通过向房地产开发全产业价值链的技术延伸，包括上游的装配式建筑和下游的智能家居解决方案，从而增强其核心竞争力。

强劲的收入和销售增长

预计美的置业2018-2020年的核心净利润将分别以75%、25%和47%的增长率逐步增长至31亿元、39亿元和57亿元人民币，合约销售额将分别以57%、26%和30%的增长率逐步增长至797亿元、1001亿元和1305亿元人民币。

推荐买入 目标价21.16港元

我们将美的置业与四组开发商进行对比：（1）第一梯队大型房地产开发商；（2）国企开发商；（3）高增长的中型开发商；（4）产业新城运营商。四组开发商目前的市盈率介乎4倍至8倍之间，而过去18个月内的市盈率峰值为5-10倍。依托强大的资源禀赋，低价获取优质土储的能力尤其是产业地产的开发，我们认为美的置业的市盈率应为6.5倍，即与美的置业相仿的大型房地产开发商和拥有强大股东背景的国企开发商的平均水平。这意味着美的置业的目标价为21.16港元，较2019年的预测每股NAV（41.48港元）折价49%。 故推荐买入