穆迪称中铁建前六月杠杆率上升源自房地产库存增加
时间: 2014-09-10 16:32:20    来源: [ 观点网 ]

穆迪副总裁/高级分析师鲁振懿表示，中国铁建2014年上半年杠杆率上升是由于房地产库存和固定资产投资增加。

　　观点网讯：9月10日，穆迪投资者服务公司表示，中国铁建股份有限公司2014年上半年财务杠杆率上升，对其A3的发行人评级或稳定的评级展望没有影响。

　　穆迪副总裁/高级分析师鲁振懿表示，中国铁建2014年上半年杠杆率上升是由于房地产库存和固定资产投资增加。

　　“尽管如此，财务杠杆率的升幅大体上符合穆迪预期。预计未来EBITDA增长率强劲，库存增长率和资本支出下降，导致未来12-18个月财务杠杆率将有所改善。”鲁振懿补充称。

　　穆迪指出，中国铁建的调整后债务/EBITDA比率从2013年的4.8倍升至截至2014年6月30日止12个月的5.2倍，主要是由于调整后债务从2013年底的1,440亿元增长至2016年6月底的1,660亿元。

　　该行预计，未来12-18个月中国铁建的调整后债务/EBITDA比率将降至4.5-5.0倍，这样的杠杆率水平将符合其A3评级。该A3的评级包含了因中国铁建母公司中国铁道建筑总公司的支持预期而产生的3个子级的提升。

　　同时，穆迪还预计，未来两年中国铁建会将其对房地产和建设—转让(BT)和建设—运营—转让(BOT)项目的投资保持在可控水平，因而限制其债务的升幅。

　　此外，穆迪进一步指出，中国铁建调整后EBITDA利润率从2013年上半年的5.6%小幅改善至2014年上半年的5.7%，主要由于成功控制支出。

　　另据了解，中国铁建2014年上半年的收入同比增长10.9%，新签合同额较去年同期增长13.3%，从2013年上半年的3,440亿元增至2014年上半年的3,900亿元。因此，其未交付订单从2013年底的1.74万亿元增至2014年6月底的1.8万亿元，相等于大约3年的收入。

　　穆迪认为，盈利上升的驱动因素包括：(1)收入的预期增长，预计2014年下半年相对于2013年下半年的增长率处于10%-20%的中段，2015年同比增长10%，原因是2014年6月底公司有大量未交付订单，同时穆迪预计中国在铁路建设和基建方面的稳定支出将在2014年和2015年持续。


（发稿：见习编辑 黄银桥    审校：武瑾莹）
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