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王志浩基于对当前一系列数据指标与2008年和2011年两次降准时指标的比较，除房价外，多项数据符合降准的情况，建议应该适度放松货币政策。

　　观点网讯：5月26日消息，渣打银行大中华区研究部主管王志浩表示，尽管李克强总理正在改变货币政策的逻辑，但当前有较强的理由支持在推进改革的同时放松货币政策以支撑经济增长。

　　针对近期各界关注的降低存款准备金率，基于对当前一系列数据指标与2008年和2011年两次降准时指标的比较，除房价指标外，多项数据符合降准的情况，王志浩建议应该适度放松货币政策。

　　其中，2008年9月金融危机爆发时开始的一轮降准周期中，存款准备金率共降低250个基点。之后在2011年12月和2012年2月，存款准备金率又共计调低100个基点。王志浩称，后一轮降准期与当前的形势有颇多相似之处，都伴随着工业活动和房地产市场的减速。

　　房地产销售增长率方面，2008年央行降低存款准备金率时，房地产销售刚刚进入负增长；2011年降准时房地产销售即将进入同比负增长区域。当前房地产销售增长率再度成为负数，“符合降低存款准备金率的情况”。

　　房价方面，2008年和2011年降低存款准备金率时，房价步入下行期已约达半年。而当前官方数据显示，目前新房价格趋向稳定，价格同比仍在上升——尽管官方数据未体现开发商为维持名义销售价格平稳而私下给予购房者的打折优惠。王志浩认为，鉴于目前这轮房价下降幅度有限,从这一指标看降准似乎为时过早。

　　信贷增长方面，2008年降准周期中信贷同比增速从22%降低至17%，2011年降准周期中信贷增速从25%降低至15-17%左右。渣打统计的当前信贷增长水平与减速幅度均符合降低存款准备金率的情况。

　　企业利润方面，前几轮降准周期中，企业利润增长率约为20%，但已急剧减速。目前，企业利润增长接近为零。从时点看适宜通过放松政策减轻企业负担。

　　王志浩表示，鉴于此次经济下行由房地产行业减速、高实际利率和企业利润增长率造成,今年宏观经济还会进一步放缓。结构性改革不会立即产生实质性增长红利，汇率放松政策的效果恐也有限。

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