　　7月19日中国人民银行宣布，2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，包括取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平；取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定；对农村信用社贷款利率不再设立上限；为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。从1996年以来近二十年的利率市场化进程，终于迎来了改革的里程碑。

　　短期下调贷款利率可能性不大，象征意义大于实际意义

　　贷款利率管制放开之后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本。从表面上看银行对于贷款更加趋于市场化，但由于银行贷款的低成本优势，借贷双方银行占主导地位，因而在大、小客户面前更具备了选择的主动权和谈判主动权，而为了实现利益最大化，银行会在筛选客户之时更理直气壮地提高门槛或通过各种的理由，来提高贷款的要求及提高相关的利率，因此主动降低贷款利率的可能性不大。

　　据央行统计，从2012年7月6日放开贷款利率下限至0.7倍以来，行业贷款利率下浮占比自2012年3季度开始基本稳定与11%左右，基本上没有变化。可见贷款利率下限开放短期并不能影响贷款定价，当前来看此举措象征意义大于实际意义。

　　行业优胜劣汰进程加速，房地产企业融资结构将优化

　　对于房地产企业而言，目前房地产企业贷款利率多有上调，但大型品牌发展商的贷款利率会明显低于中小开发商。据某股份制银行广州分行行长介绍，排名全国前20名的房地产开发商，在银行的贷款利率是在基准利率基础上上浮5%~20%。而一些中小的开发商也开始进入银行的考虑范围，只不过风险高，贷款利率也随之上浮，贷款利率在基准利率基础上上浮50%以上。

　　随着利率市场化的开放，房企间的融资成本差异将进一步加大，大型优质房企将提升对金融机构的议价权，有可能以更低的贷款利率获得银行贷款，而风险相对较高一些的中小企业则必须为商业银行支付风险溢价，其融资成本就相对要高一些，这无疑将加剧房地产行业的优胜劣汰。另一方面，银行将改变短存长贷局面，压缩中长期贷款，从而使得房地产企业更多地求助于资本市场，在房地产企业融资结构中，股权性融资比重必然会上升，从而房地产企业融资结构将得到优化。

　　个人信贷利率关卡未开，或将进一步趋紧

　　而此次改革，并未对现行的商业性个人住房贷款利率政策作出调整，其利率下限仍保持为贷款基准利率的0.7倍不变。可见中央调控房地产的政策基调未变，意在抑制投机性购房需求，促进房地产市场平稳健康发展。

　　当前来看，个人房贷利率仍可下调至0.7倍基准利率，但由于中央对房地产行业的调控以及资金的紧张，银行对于个人信贷优惠利率多保持在基准利率以上，仅有少数银行仍有0.9倍的优惠。且随着更多银行将额度投向利润更高的经营性贷款，个人信贷趋紧的局面将加剧。因此短期内，个人信贷利率优惠难以下调，除非银行资金面充分宽裕后，0.7倍的贷款利率优惠才有可能出现，且仅是面向优质客户。

　　【一周资讯要点】宏观背景

　　央行：明起取消金融机构贷款七折利率下限

　　中国人民银行决定进一步推进利率市场化改革，经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

　　一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

　　二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。

　　三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。

　　四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

　　全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本；有利于金融机构不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加大对企业、居民的金融支持力度；有利于优化金融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济的作用，更有力地支持经济结构调整和转型升级。

　　G20：各国应审慎调整货币政策

　　二十国集团(G20)财长和央行行长会议20日在莫斯科闭幕，会后发表的联合公报敦促各国审慎调整货币政策，加强与其他国家的沟通与协调，但公报并未明确要求美联储就量化宽松政策退出问题给予清晰说法。

　　此次G20财长会还指出，资金过度流动和汇率无序变动将对金融稳定产生不利影响，健全的宏观经济政策和有力、审慎的金融监管和税收体系将有助于应对潜在金融风险。G20财长会支持对国际税收系统进行大规模改革，公布了加强跨国公司税收监管方案，以打击跨国公司逃税问题，增加政府税收收入。

　　美过快退出QE冲击全球部分国家将受较大影响

　　美国退出QE(量化宽松)似乎渐行渐近。退出本是好事，说明美国经济复苏，对世界经济也是利好。然而，退出也要讲策略。中国财政部部长楼继伟日前表示，在退出QE的问题上，美国应实施稳妥的策略，以避免“退出之后的重启”。

　　在以美元为主导的国际货币体系下，美国的货币政策对各国影响深远。“美国经济复苏为美联储退出量化宽松政策奠定了一定的基础。”楼继伟指出，但是同时应该看到，美国的货币政策是全球外溢性的政策，会产生全球性的影响，金融市场发展不够完善的发展中国家受到的冲击可能较大。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容指出，美国退出量化宽松，也就意味着国际市场热钱流动的方向发生根本性变化，从而使得资金流出市场的资产价格全面震荡及面临着巨大风险；也意味着国际贸易中的定价基础出现重大调整，以美元计价的商品价格全面下跌；同时，如果国际金融市场有风吹草动，国际市场资金可能逃到以美元计价的产品中而推高美元市场资产价格，美元也就成了全球最为重要的避险工具等。

　　人民币汇率形成机制进一步市场化

　　当下，人民币汇率似乎也进入了“暑假期”，单边升值发生逆转。连日以来，人民币兑美元中间价频频走低。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，7月19日人民币对美元汇率中间价报6.1751，较前一交易日下跌31个基点。18日，人民币对美元汇率中间价报6.1720，较前一交易日下跌68个基点。

　　财政部财政科学研究所长：征房产税是改革大方向

　　房产税改革已讨论了相当长时间，但不能把开征房产税的目的仅仅看成是打压房价。目前谈及的房产税，实际是以房产保有环节征税形成规范的经济调节杠杆，以形成多种正面效应，包括对地方政府职能转变的合理激励，以及在配套改革中改变地方政府对土地财政的过度依赖。这一改革也是优化我国税制结构和收入再分配的组成部分。征收房产税，房价不会应声而落，但会使上扬曲线的斜率降低，发展过程更加平稳，减少泡沫，不会动不动就大起大落，造成对社会生活的负面冲击。

　　现在为各方关注的上海、重庆房产税改革试点，是在全国人大审批通过、授权国务院制定实施办法的“房产税”框架下启动的试点，引入了两个实质性的新机制：一是把房产税覆盖面扩大到一部分消费住房；二是要作一定形式的税基规范，确立房产评估值概念并发展其方法。虽然两市试点方案细则不尽相同，但都包含着向较标准的房地产税或不动产税靠拢的取向。

　　经纬：贷款利率管制放开短期影响或有限

（审校：劳蓉蓉）