　　成交高位波动：受上周成交高基数影响，本周(11.5-11.11)多数城市新房成交有所下降，但多数城市绝对成交依然处在高位。29个主要城市成交总体环比下降8%，主要一/二/三四线城市变化为-3%/-18%/-16%，一线城市绝对成交均接近年度高位，一线城市成交明显好于二线及三四线城市。同比方面，受去年同期低基数影响，29个城市整体同比上升113%，一/二/三四线城市同比分别上升147%/108%/105%。本周多数城市库存继续下降，一/二/三四线城市库存变化环比分别为0.3%/-0.1%/-0.9%。二手房成交方面，统计的四个城市二手房成交均有所下降，深圳、天津、杭州、北京成交环比分别变化-8%/-14%/-3%/-14%。

　　本周统计的27个重点城市住宅土地市场近两周整体溢价率仅为8%/5%，较39周/42周/43周/44周的溢价率27%/19%/12%/18%有较明显下降，我们判断主要有两方面原因：

1)成交区域结构变化：近两周土地溢价率整体较低的武汉有大量土地成交，近两周土地成交宗数分别为11及14宗，分别占当周总成交的28%/48%，前期出现较高土地溢价的海口、广州、东莞、北京城市等近两周无土地成交，拉低了总体溢价率；

2)成交土地类型结构变化：以本周有7宗土地成交的上海市为例，前期成交集中在有较高溢价的商住用地和居住用地，而本周成交的7宗土地有6宗为嘉定、青浦等区的动迁安臵房，上海成交楼面均价由第42周的9738元/平米下降为本周的1,578元/平米。近期多家内地房企将赴香港IPO，在众多融资渠道被关闭后，地产企业纷纷寻求香港及海外地区融资。旭辉集团将于11月13日开始正式招股，拟募资2.2-2.7亿美元，新城控股及金轮集团即将启动港股发行，分别拟募资2亿及1亿美元，协信集团等也正筹备港股IPO。地产行业资金密集型的特征，决定了企业在扩张过程中对融资的需求，受调控影响地产企业股权融资渠道被关闭，也引发了房企IPO向港转移。我们认为目前市况下龙头企业的潜在回报/风险比率优于同业。其相较同业的融资，产品线及市场份额获得方面的优势明显，而拿地等优势正逐步兑现到经营中，但却没有充分反映在其估值中。10月万科、保利分别实现销售面积127/73万平，实现销售金额137/77亿，销售金额同比上升32%/42%,1-10月累计实现销售收入1,100/833亿，同比分别上升1.8%/33%,我们维持对万科、保利的推荐。

　　兴业证券：企业进入赴港融资密集期

（审校：杨晓敏）