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中国中小房地产开发商短期偿债能力在2011年末大幅下降的基础上，大多仍继续恶化，仍有60%的发行人货币资金不能覆盖短期债务。

　　观点网讯：5月21日，中国大型投行--中金公司最新信用策略周报指出，中国中小房地产开发商短期偿债能力在2011年末大幅下降的基础上，大多仍继续恶化，仍有60%的发行人货币资金不能覆盖短期债务。

　　周报指出，随着房地产发行人整体信用水平的持续恶化以及大小开发商资质分化的加大，中金对房地产债的评分进行了系统性的调整。

　　首先，大型开发商的评分均达到投资级，信用状况仍然维持较好，保持投资级评分不变；中小型开发商中，现金流恶化和偿债能力下降的情况较为普遍，其下调张江、中企、宁高科、万业、泛海、金丰、津滨和银基评分，只有京城建信用状况有所提升，上调评分；银基短期偿债风险明显加大，评分继续下调至5-，与东华债同属目前风险最大的个券。

　　周报同时指出，房地产发行人2012年一季度销售回款继续下降，但销售下滑的同时投资也出现了明显收缩，使得一季度自由现金流好于历史同期水平。随着投资增速的回落和销售面积同比降幅的改善，二季度自由现金流有望改善甚至转为净流入。