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莱蒙国际预计2011年盈利增长超50%

国务院：2011年土地出让金下降18.6%

刘明康：开发商不高兴也只能不高兴

消息称华润集团正寻求40亿港元三年期贷款

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我们认为，宋城景区在世博之后仍能保持客流量高速增长且增速创近年新高，源于公司强大的销售渠道，但客流量50%以上的高速增长可持续性不强。

　　公司业绩增长的主要来源仍来自于宋城景区，2011年度共计接待游客595万人次，其中入园游客333万人次，观看旅游文化演艺产品《宋城千古情》的游客262万人次。其中，入园和观演联票价格的提升以及散客比例和人数的上涨导致景区毛利润增长2.91%。另一个业绩增长点来自杭州乐园，经过整改后推出的新项目以及营销力度的加大带来了旅游人数同比增长34.86%。

　　我们认为，宋城景区在世博之后仍能保持客流量高速增长且增速创近年新高，源于公司强大的销售渠道，但客流量50%以上的高速增长可持续性不强。我们预计公司2012的业绩增长主要来自：一、吴越千古情已于2012年2月推出，杭州乐园2012年票价提升40元至160元，杭州乐园的提价以及联票销售将成为未来的业绩增长点；二、烂苹果乐园预计2012年三季度投入运营后了将成为公司业绩贡献的新生力量。

　　公司将陆续在泰山、石林、丽江以及三亚推出“千古情”系列产品，未来一年至少推出两个文化主题公园项目和不少于两台节目的首演。考虑到新项目需要一定培育期，短时间难以贡献业绩，2013年公司业绩增速将进一步提升。我们预测，2012-2013年公司实现每股收益分别为0.71、0.9元。考虑到政策预期向好，公司盈利模式独特以及公司盈利增速将稳步提升，给予公司“推荐”评级。

　　财富证券-宋城股份年报点评

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