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北京将出让7宗地 郭公庄地总价或超40亿

复星国际：复地退市之后

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亿城：燕西华府未被限价或限定销售对象

华侨城公布2011年上半年净利润为人民币11亿元，同比下滑19%，占我们2011年全年预测的35%，与其7月23日发布的盈利预警一致。

　　与预测不一致的方面

　　华侨城公布2011年上半年净利润为人民币11亿元，同比下滑19%，占我们2011年全年预测的35%，与其7月23日发布的盈利预警一致。

　　要点：

　　1)预售前景严峻。据我们估算，年初至今华侨城实现合同销售人民币约70亿元，占我们142亿元全年预测(同比增长6%)的50%，与行业水平(50%)一致，但仅占公司指引(180亿元)的39%。我们认为鉴于公司业务主要集中在一线城市(深圳、上海、北京)和高端项目，而这两者均受到当前对投资需求调控政策的负面影响，因此其下半年预售仍将面临挑战；

　　2)未来几年的盈利前景较弱。年初至今公司未结算销售回款仅为49亿元，据此我们估算我们2011-2012年收入预测中仅有60%/0%被锁定，而A股同业为100%/30%。此外，我们认为旅游业务表现将相对较好，但由于对盈利的贡献不足15%，这并不足以抵消房地产业务的疲软；

　　3)财务状况仍然不佳，上半年净负债率为127%(2011年预测为114%)，表明在当前调控环境下的拓展能力有限，虽然因央企背景不用担心流动性问题。

　　高华证券-华侨城A：业绩符合预期：预售，盈利前景依然较为疲弱

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